幸福快乐上海证券PMI终现增长破50重返扩张依依不舍

上海证券：PMI终现增长 破50重返扩张 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

PMI终现增长，破“50”重返扩张2016年3月份中国制造业采购经理指数（PMI）50.2%，较上月回升1.2个百分点，是自去年8月以来首次回到荣枯线以上。PMI作为3月份的首发数据，反馈的积极信息印证了需求出现回暖迹象的判断，经济“底部徘徊，有限复苏”格局不变。PMI的增长受益于多个方面因素：春节过后企业集中开溢价率16.5%。工，近期供给侧结构性改革加快推进，制造业有所回暖，进出口市场需求有所回升，内外需求终结前期低迷态势出现好转。此外，近期国际大宗商品价格震荡回升以及部分流通领域重要生产资料价格持续反弹，企业采购活动趋于活跃，价格的回升对相关行业的生产起到了一定拉动作用。而近期固定资产投资回升，房地产市场回暖，对生产和消费均带来一定的促进作用。

股市调整压力上升，债市利空不断在大宗商品及原材料价格波动反弹、国内通胀抬头、投资增速回升以及两会“暖风”的背景下，3月份的中国股市走出了一波回升行情。

但从短期看，货币增速受基础货币增长放缓的影响，仍将可能趋于回落；短期通涨上升或超过市场一般预期，政策短期收紧的市场预期或再度出现，加上年报集中公布后上市公司整体业绩的降低，股市短期调整压力上升。经济走稳、货币回落、通涨回升，债市受此三大利空冲击，调整仍将延续。2016年以来，中国信用事件频发，信用利差一如我们预期的加大，“防雷”将贯穿2016年债市投资始终，高等级、压久期、控杠杆是现阶段债市投资的关键词。

货币财政双发力，共保经济稳增长在政府工作报告上，李克强总理称今年继续实施积极的财政政策与稳健的货币政策，稳定和完善宏观经济政策，保持经济运行在合理区间。

制造业PMI的回升得益于近期多方面的市场因素，而当下需要关注的是这一趋势的持续性和稳定性。原材料价格波动趋势的控制不现实，投资方面却可以寄托。要保持经济中高速增长，推动产业迈向中高端水平，要加快推进产业结构优化升级，实施一批技术水平高、带动能力强的重大工程，各项积极财政政策已全力并表示自己运营的只是个很小的企业支持“去产能”“去库存”“降成本”等工作任务的进行。在“底部徘徊，有限复苏”的经济格局下，预期未来中国经济将实现弱增长。