马宜敏债市整体向好新债持续发行

和讯特约

本周交易所债券市场四大债指保持了上扬格局，尤其企债和指在本周一小幅整理后，周二和周三连续以小阳收盘，并双双创下了走势新高，成交量也保持了放量态势。近期信用债频频走高，正是目前债市的一个亮点。指依旧保持了半个多来的平行走势，围绕着134点上下震荡，而值得注意的是下半周发力冲高，一举冲破135点关口，后市仍有上行动能。指数虽然近期似有稍作整理之意，但在趋势上并没有改变惯性上扬。在A股涨势暂时遇阻的同时，“股债跷跷板”再次全线推升交易所债券市场。预计债券市场行情在5月份不会出现大幅震荡，而小幅整理也是为下一步冲击高点积蓄能量。

在个券方面，本周走势上较好的有中的04通用债(,)以及公司债中的09万业债、12兴发02、11丹东债、11惠通债、10玉溪02、10郴州债、08合建投、08奈伦债(,)等。

上周逆投放资金之后，本周资金面有一定程度放松。当前资金面保持平稳，二级市场率相对稳定。从今年国债的一级市场发行情况来看，今年总体需求状况稳定，中长期品种仍有一定投资价值。在经历了前段时间的调整之后，近期债市再度回暖，债市慢牛格局暂未改变。

近期债券连续发行的情况屡见不鲜。本周二国开行“福娃债”首度续发行招投标刚刚落幕，紧接着周三又对12附息国债05进行了二次续发行招标。据发行，此次12附息国债05计划再续发行300亿元，可追加。从发行结果来看，本期续发债券需求稳定，定价水平稍稍低于预期。贴近目前二级市场7年国债中债估值，而实际发行收益率靠近机构预测下限，也略微低于市场估值水平。另外，本期续发国债投标倍数稍高于4月中旬以来多数新发行的国债。与前次续发行相比，二次续发时定价大致相同，也说明机构的需求相对平稳。

农业发展银行5月10日招标发行了该行2012年第八期券。发行结果显示，本期首场发行总量150亿元、期限5年的固息债券中标利率为3.87%，低于市场预期。另外，首场2.37倍的认购倍数，以及100亿元追加额度全部被追满，也表明了市场对于本期农发债的热捧。此前，包括中金公司等机构给出的中标利率预测区间在3.87%至3.93%一线，从3.87%的中标利率来看，落在上述机构预测区间的下限，在一定程度上低于市场预期。相较于二级市场收益率水平，本期农发债的中标利率要显得更低。尤其周四央行再次启动逆回购操作，也在一定程度上推动了本期农发债的热发。

尤其值得注意的是，本周四启动发行2012年第三期储蓄国债(电子式)和2012年第四期储蓄国债(电子式)，本次发行的两期国债均为固定利率固定期限品种，最大发行总额为300亿元。其中第三期期限为3年，年利率为5.58%，最大发行额为210亿元；第四期期限为5年，年利率为6.15%，最大发行额为90亿元。两期国债发行对象为个人投资者，单一账户每期最高购买限额为500万元。与存款相比，国债可以称得上高收益的投资品。目前储蓄3年期和5年期定存的收益为5%和5.5%，此次发行的国债对应的收益率达5.58%和6.15%，显然更有吸引力。有市场认为，现在银行理财产品的收益率逐步降低，其他的投资方式收益也不稳定，使得固定收益的产品倍受欢迎。由于较多人认为，在未来一段时间内，此次发售的国债利率或将成为高点。而今年以来，银行发行的理财产品虽然数量不减，但平均收益率逐渐走低，同时，股市景气指数也不高，目前市场上投资渠道狭窄。国债作为低风险的品种，一直受投资者的青睐，特别是去年以来，更是受到普通老百姓的追捧。

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