平安证券仅仅是反弹位置

平安证券：仅仅是反弹 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略每周观点：反弹是实，反转是虚。资金利率回落和风险评价下降是短期反弹的根源，但经济政策未出清决定市场并非趋势反转，短期刺激也难以改变市场方向。配置关注杠杆率和市值空间，但在月价值外因素变化的高风险期，需在弹性和流动性间做平衡，推荐大众消费、城市基础设施、新科技应用等主题。

宏观数据变化：1）6月份CPI同比增速回升至2.7%，CPI回升的主要动力来自基数效应的影响，上半年CPI整体保持相对稳定，季节性因素和基数效应成为上半年物价波动的主要因素，明显的新涨价因素较少，全年CPI上涨压力较小。6月PPI下跌2.7%，环比下跌0.6%但有一点可以肯定，显示工业生产低迷的状况依然持续。6月生产资料价格下降 .5%，生活资料价格上涨0.0%，仍然保持较大差异。

工业生产短期内并无可显著改善的迹象。2）6月份新增信贷来电影片.来电显示对方区域规模8605亿元，高于市场预期的8059亿元。企业中长期贷款占比仍然维持低位，由5月份的22%小幅回升至2 %。M2增速由前月的15.8%大幅回落至14.0%，大幅低于市场预期的15.2%，6月份新增外汇占款规模可能仍然偏低。6月社会融资总量由1.19万亿继续回落至1.04万亿，其中未贴现票据规模下降26 6亿元。8号文对非标产品的制约及1 5号文对违规票据的清查制约了信托及票据增量规模。

政策事件跟踪：1）国务院总理 12日主持召开国务院常务会议，研究部署促进信息消费，拉动国内有效需求，推动经济转型升级。会议要求，要实施“宽带中国”战略，加快络、通信基础设施建设和升级等；2）7月9日，国务院总理 在广西主持召开部分省区经济形势座谈会表示，今年以来，我国经济运行总体上保持平稳，主要指标仍处于年度预期的合理区间，就买来了书籍宏观调控要立足当前、着眼长远，使经济运行处于合理区间，经济增长率、就业水平等不滑出“下限”，物价涨幅等不超出“上限”； ）7月12日证监会发言人回应当下热点事件：一，QFII额度增加至1500亿美元；二，推出A股T+0交易不存在法律障碍，证监会将深入研究更需要精神上的满足。单纯的有形物质；三，证监会支持公司回购股份同时发行优先股；四，证监会正在研究修改创业板IPO的财务条件；五，新三板并购重组业务具体政策在拟定中；六，企业只要符合境外上市地的上市要求，即可自主向证监会提起申请。

流动性跟踪：银行间市场资金面基本保持稳定。本周央行继续暂停公开市场操作，因本周无到期项目，在公开市场合计净投放资金0亿元。考虑到本周国库现在定存招标500亿，本周央行向市场净投放总计500亿（含国库现金）。本周短期品种资金价格总体呈现均衡，较上周五银行间回购隔夜加权利率下降9个基点收于 .2896%，银行间7天利率下降6个基点收于 .8114%，14天利率下降 4个基点收于 .940 %。票据贴现利率继续回落，长三角票据直贴利率月息由5.70‰回落至4.65‰。

盈利跟踪：上周沪深 00估值PE（TTM）为9.0 ，较前周8.89小幅回升；中小板相对沪深 00估值PE（TTM）为 .25，较前周 .27小幅回落；而创业板相对沪深 00估值PE（TTM）为4.84，较前周继续回升。盈利预测调整方面，依据朝阳永续数据，沪深 00指数201 年净利增速一致预期上周小幅下调0.26%；中小板指数201 净利增速一致预期小幅上调0.05%，创业板指数201 净利增速一致预期小幅上调0.64%。行业层面，公用事业、交运设备、电子、房地产、轻工制造上周盈利预测上调幅度居前，而化工、农林牧渔、机械设备、交运设备、有色金属等行业均出现不同程度下调。

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