渤海证券央行降息引导利率中枢下行位置

渤海证券：央行降息引导利率中枢下行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

宏观经济发电量10月份产量较9月份下降，钢材产量下降。发电量比9月份减少95.72亿千瓦时，钢铁产量减少49.98万吨，分别环比下降2.1%、下降0.5%，同比上升1.9%，上升2.0%。（2）BDI、CCBFI、CCFI上周运行趋势不同，BDI上涨68个点，CCBF推荐好友I下降2.08个点，CCFI上涨14. 4个点。（ ）10月CPI同比上升1.60%，属于良性的通胀范围，食品类CPI同比上涨2.50%，非食品类CPI同比上涨1.20%。生产者价格指数方面，10月份生活资料与上月持平。生产资料PPI中，生产资料10月份依然延续了一直以来的下降趋势，下降 .00%；上游工业PPI同比下降快于下游，经济发展比较缓慢。

原油均价下跌1.78美元/桶，跌幅为2.21%，黄金均价上涨28美分/蒲式耳，涨幅为2.4%，大豆均价下跌19.55美元/盎司，涨幅为1.87%。

宏观政策基调10月M2总额119.92万亿元，较去年同期上涨12.60%，比9月份下降0.28万亿，从长期来看，本期略有上升。上周货币净投放100亿元。

资金走势（1）公开市场操作方面，11月28日净回购到期400亿。28天正回购利率保持稳定。上周央行票据到期收益率变化趋势相同， 月期央票到期收益率上涨1.15%，9月期上涨0.99%，1年期上涨0.54%。（2）上周，银行间回购加权利率1天、7天、14天和21天分别上涨 .01个、上涨4. 5个、上涨8.91个、上涨2.55个bp。上周SHIBOR和银行间加权回购利率趋势一致：隔夜，1周和1月期利率分别上涨2.59个、上涨 .22个bp，上涨4.06个bp。上周民间融资利率变化趋势相同，综合利率下跌42个bp，民间借贷服务中心利率上升45个bp，对他和民进党作出最后的审判。小额贷款公司放款利率下跌86个bp，民间资本管理公司利率下跌25个bp。上上周民间借贷平均利率指数上涨21个bp,温州民间汽车抵押利率指数上升 个bp，温州民间房产抵押利率指数下跌 0个bp。

银行业利率（1）上周，中短期票据直贴利率珠三角、长三角、中西部、环渤海地区分别上涨27个bp。11月6日1年期定向工具发行利率下跌 0个bp；11月17日 年期定向工具发行利率上涨61. 个bp；11月17日5年期定向工具发行利率下跌1 5个bp。（2）从全市场角度，上上周人民币理财产品的预期年收益率变化各异，1周、1个月 个月和1年的分别下降5个、下降 个、上涨1 个、下跌7个bp。外币理财产品，上周没有变化。