医疗保健医药板块表现出防御性特征荐股覆盖

医疗保健：医药板块表现出防御性特征 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点本周观点：本周医药板块跌幅2.45%，处于29个一级子行业第9位，年初以来跌2.16%，处于第20位。

你开始干吧 本周在大盘表现弱的情况下，医药行业逐步表现出了防御性特征。开年第二周，医药两大政策“国家级两票制文件”落地、深化医疗卫生体制改革十三五规划发布，对医药行业产生正面刺激。医药流通行业整合大趋势未来五年将延续；分级诊疗和大病慢病管理将成为下一个五年医疗卫生体制改革的重点。医药工业压力有所缓解，治疗性用药需求有望结构性受益。医药工业中龙头公司增速有望大幅超过行业平均，同时估值水平较小公司有较大吸引力。建议配置医药行业中的低估值、成长较快的白马类公司，建议关注华东医药、华润双鹤；医药商业整合大趋势下建议关注上海医药、国药一致、瑞康医药、嘉事堂。

行业热点聚焦：（1）2017年1月9日卫计委正式发布《在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见（试行）》，要求公立医疗机构药品采购中逐步推行“两票制”，鼓励其他医疗机构药品采购中推行“两票制”，争取到2018年在全国全面推开。我们认为两票制的正式落地和逐步推进，将从两方面影响行业：a）医药流通集中度进一步提升，包括商业企业和器械流通企业；b）医药工业提前清库存。（2）2017年1月9日国务院印发《“十三五”深化医药卫生体制改革规划》，要求“十三五”期间要在分级诊疗、现代医院管理等5项制度建设上取得新突破。“十三五”医改重点任务强调分级诊疗，慢病管理、区域性检验中心和影像中心相关企业发展受益。（ ）复星医药公告全资子公司复星医药产业拟投资不超过8,000万美元（占50%）与Kite共同设立中外合作经营企业，开拓中国癌症T细胞免疫疗法市场。国内细胞疗法行业有望迎来国际顶尖玩家和接近上市状态的CAR-T产品，我们认为国内细胞疗法行业发展进一步加速，利好疗效为王、专业过硬的第一梯队企业。

一周市场动态：对2016年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-15. %，同期沪深 00收益率-11.0%，医药板块跑输沪深 00约 . %。本周医药生物行业下跌2.45%，所有子板块均下跌。其中医疗器械子板块跌幅最大，为-4.88%；医药服务子板块跌幅最小，为-0.15%。以TTM整体法估值来计算，目前医药板块估值40倍PE，大于历史平均水平（ 8倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率保持在29%。

风险提示：政策扰动、药品质量问题。