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东阳光铝：铝箔提升盈利空间

【铝道】东阳光铝:锐意进取的铝箔加工企业。公司目前具备产能为空调素箔6万吨,亲水箔4万吨,化成箔2200万平方米,是国内亲水箔和化成箔的主要生产基地。公司积极拓展新兴业务,吸引战略投资者日本三井物产和古河斯凯株式会,建设潜力广阔的钎焊铝箔项目,设计产能为2万吨,预计2010年下半年开始投产。　　　　亲水空调箔稳定复苏。公司亲水箔产能4万吨,2009年亲水空调箔毛利率为15.45%,同比大幅增加了6.98个百分点。09年亲水空调箔收入占比为24.1%,毛利占比也达到了20.11%。空调业的高景气度使亲水箔开工率提高,加工费稳定在8000元/吨左右。　　　　电极箔呈现量价齐升局面。目前化成箔能力约为2200万平方米,2010年提高至2800万平方米。电子行业景气度提升使化成箔加工提价预期强烈让关键词突出,在量价齐升背景下,公司电极箔盈利将有大幅增长不少小麦粉生产的面包为了呈现全麦粉面包的颜色,毛利率仍有较大的提升空间,预计2010年贡献毛利在4.86亿元左右,同比增长100%左右。　　　　钎焊箔盈利前景广阔。钎焊箔项目设计规模为2万吨/年,预计2010年产出会在0..8万吨左右,钎焊箔加工费明显高于亲水箔,中高档钎焊箔加工费在元/吨不等,钎焊箔毛利率有望在30%以上。我们预计2010年钎焊箔将为公司贡献毛利在6000万元左右。