东兴证券市场期待稳增长政策加码位置

东兴证券：市场期待稳增长政策加码 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

6月观点：小幅贬值稳外贸，放松力度扩大促内需。

外围经济方面，欧元区债务问题仍在发酵。继希腊之后，市场对于债务问题的忧虑导致西班牙存款流失。相关资金流入德国等相对安全的国家，导致这些国家债券收益率大幅降低。我们认为，在当前的外围环境影响下，无论是来自市场预期还是相关部门稳外贸的政策取向，将导致短期（至少未来1个月）人民币对美元的汇率将呈小幅贬值态势，月度中枢6. ，较5月均值6. 1小幅上升约1%。

国内经济方面，5月PMI回落至50.4，预计6月PMI降至49左右，政策放松力度继续扩大。5月PMI新订单跌乐坛的环境至49.8，另外，美国芝加哥PMI由4月底56.2降至52.7。基于当前形势，预计6月PMI降至49.. ，PMI生产降至50. （甚至更低）、达到09年2月以来最低值。

受肉类、蔬菜及大宗品价格回落影响，预计5月CPI最低可达 .只要坚持“以手绘心”1%，估计中枢 .2%；月CPI将在 %以下运行。保密PPI方面，原油等大宗品和原材料跌幅较大，5月PMI购进价格由上月的54.8剧降至44.8，预计5月PPI同比下降至-1.2%左右。由于通胀回落以及经济复苏迟缓，市场利率将保持低位，预计7天回购利率.5%左右的区间运行。

综合上述分析，我们坚持原来的判断，预调微调无法阻止经济下滑态势，当前除了加快项目建设，政策放松力度将继续扩大，降息成为必要的政策选择，应尽快降息以降低企业财务成本增加实体信贷需求。

基于当前经济所处阶段，我们认为降息已进入时间窗口。

市场趋势市场近期对决策层目前进行的经济刺激政策反应平淡，理由在于市场担心中国经济重复09年大规模刺激的老路，因为这样会加大收入分配的差距和提升通货膨胀的水平，不过从另一方面看，市场目前仍在期待决策层采取更多的中长期经济刺激政策。通过我们的判断，展望6月，中长期促进经济增长的政策陆续出台将是大概率事件，尤其是在中央换届时段，为保持政策连续性和方向性，相关政策出台非常必要，市场的担心是多余的。

在稳增长政策没有加码之前，我们没有能力证伪市场的担心，不排除市场在国际宝马板推出、欧元区危机、5月信贷数据低迷等利空因素影响有下跌的可能。但我们认为这些利空因素反而是投资者建仓的重要时点，不改变我们对6月份市场震荡向上的判断。

贵阳卵巢炎兰州前列腺炎治疗费用呼和浩特前列腺炎治疗哪家好