建材先行指标走弱荐股物业

贝弗利也给出了类似的看法 建材：先行指标走弱 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基建增速环比回升，地产数据等先行指标边际走弱月份，全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长9.0%，相比去年同期下降2.4个百分点，环比月份下降0.6个百分点。月我们统计的水泥相关需求投资增速（房地产开发投资+基建投资）为12.8%，增速环比月份下降0.2个百分点；分项目来看，月基建投资（交运仓储+水利环境）同比增速19.8%，环比月份提高0.5个百分点，环比2015年全年提升了2.6个百分点；月房地产投资增速6.1%，环比月份下降0.9个百分点，环比2015年全年增速提升5.1个百分点；M2增速11.80%（月11.80%），新增信贷增速14.80%（月份16.51%）整体来看，房地产数据开始连续走弱，下半年稳增长政策（包括货币宽松等）发力空间有限，会对行业估值带来负面影响。

水泥产量增速环比小幅回落，淡季价格继续下降全国水泥月份累计产量11.09亿吨，同比增速 .2%（月增速 .7%，2015年同期增速-5. %），6月单月产量2.2 亿吨，同比增速2.6%（5月增速2.9%）；平板玻璃月累计产量 .84亿重箱，同比增速1%（月增速0.4%，2015年同期增速-4.2%），6月单月产量6528万重箱，同比增速2.5%（5月增速-1.2%）。6月水泥产量增速环比5月出现小幅回落。价格表现来看，6月份步入淡季后，水泥价格持续回落，6月份以来华东熟料价格回落到186元/吨，环比降幅6.5 %；玻璃价格上涨至6月中旬达到61.5元/重箱后回落，截止7月15日价格为61.1元/重箱。整体来看需求弱回升有一定延续性，但边际开始出现回落。

成本端：煤炭、纯碱、重油价格微升，天然气价格下降水泥的主要变动成本煤炭的价格继续上升，以秦皇岛中转地煤价山西优混为例，目前最新价格为407元/吨。国内煤炭产能过剩极为严重，长期处于供过于求的局面短期难以出现改观，后续价格是否维持上升走势有待观察。

玻璃的主要变动成本为纯碱、燃料重油或天然气。纯碱、重油价格回升，天然气价格环比微降。重油价格长期处于下行通道，5月环比上升 0元/吨；天然气价格下行趋势严肃，6月份燃料天然气价格 . 4元/立方，环比下跌0.60%，同比跌幅10.70%。

投资建议：维持“买入”评级整体数据符合我们的判断，一方面，需求弱回升有延续性，下半年旺季核心区域涨价仍有一定弹性，另一方面先行指标已经走弱（房地产数据和货币数据），会对行业估值带来负面影响；维持之前观点，水泥和玻璃行业全年最有弹性和预期差的阶段已经过去（2月中旬-4月中旬），下半年机会不如上半年，可参照201 年下半年。

我们想强调的是，A股在大部分时间里（震荡市），基本面有亮点的公司就算不在风口，但是凭借其业绩成长，时间换空间，将展示“慢就是快”的复利效应；我们维持前期观点建材行业有比较优势的是业绩，选取中期成长空间大、竞争力强、性价比较高（当期估值和业绩增速匹配较好）的公司，中线继续看好东方雨虹、兔宝宝、友邦吊顶、山东药玻、长海股份。

风险提示：宏观经济大幅下行，新增产能超出预期。