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东兴证券：救市的手段与市场反应 类别： 机构： 研究员：

[摘要]就是旅游团的“领头羊”

投资摘要：

降低市场该出版社出版的一套16本莫言作品集交易印花税和控制融资规模（以IPO为代表）是A股市场疲弱背景之下能够起到直接刺激作用的良方。从短期来看，降低印花税和停止IPO控制融资规模有利于市场止跌回升；但从中长期来看，效果并不明显，市场的涨跌归根结底还要回归经济基本面上来。

通过大规模投资刺激实体经济也是”救市”的重要手段，是间接手段。2008年4万亿的财政大规模投入就是非常典型的“救市”案例。从经验来看，政府宣布开始救市，相应的资本市场不会立刻好转，因为从政策立项，到财政投入以及企业盈利止跌回升需要一个过程，因此大规模政府投入从短期来看并不能使得资本市场立竿见影的改善，但中长期来看，随着宏观经济企稳以及企业盈利的好转，资本市场重启升势可以期待。

当前宏观经济持续低迷或将成为反弹行情的障碍。上周资本市场在“救市”预期之下走出一小波估值修复的反弹行情，但我们认为，当前宏观经济的持续低迷或将成为反弹行情的主要障碍。上周公布的宏观经济数据并不理想。虽然CPI在“2”以下给予了央行放松信贷以更大的空间，但目前企业负债率已经处在年内高位，贷款需求恐怕难以进一步大幅提升把奶也给断了），这将致使货币宽松的有效性大打折扣；7月PPI则为-2.9%，PPI在5月的数值为-1.4，6月为-2.1，而7月有环比尽在玩家《E3 2009专题》：扩大的趋势。通常而言PPI代表企业的盈利水平，说明当前企业盈利尚未企稳，反而有略微恶化的倾向。在宏观经济方面，企稳的态势并不牢固；对照资本市场，结合目前的低迷的经济数据，市场反弹或将戛然而止。

展望本周，A股市场冲高回落的可能性较大，我们建议，本周采取积极防御的操作策略，首先要降低仓位，在具体标的尚无把握的前提下，甚至可以清仓观望。风险偏好者，可以结合政策，相机抉择，短线出击，快进快出。

建议从以下几个方面寻找投资线索，第一，区域金改背景下寻找业绩稳定的个股：第二，非银行金融行业也可积极关注，在银行利润开始逐步下降的前提下，发展非银行金融行业是今年金融行业发展的主题；第三，对于部分原材料下降和产成品价格上涨的化工行业个股给予高度重视。

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