高华证券下半年投资风格策略盈利能力与流动位置

高实行市、区县两级同部署、同治理、同验收。通过试点积累经验华证券：下半年投资风格策略 盈利能力与流动价值 201 - 类别： 还有一无所知的机构： 研究员：

[摘要]

下半年盈利能力与流动价值应是有效策略我们预计201 年下半年企业盈利能力仍将是有效的选股策略，并认为价值效应可能复苏（上半年表现不佳）。在价值因素策略中，我们认为反映盈利预测调整（市盈率）的流动价值策略应较基于存量价值（市净率）策略更为优越。

存量价值复苏需要宏观信心的改善存量价值复苏需要大宗商品价格的市场信心改善（大宗商品价格是导致2012年12月份以来牛市中价值表现落后的原因之一），以及对中国/新兴市场风险担忧的缓解。我们认为目前采用该策略仍为时过早。然而，我们将关注估值差距和长期回报逆转的影响，为拐点做出准备。

上半年质量与盈利能力策略有效基于短期回报逆转、质量与盈利能力的选股策略在201 年上半年颇为有效。相比之下，分析师信心与价值并不十分奏效。在非基本面因素中，海外投资者持股（偏好高持股比重）、规模（偏好大盘股）和贝塔值（偏好低贝塔值）的策略十分有效。