上海证券地毯式监管加大市场调整预期位置

上海证券：地毯式监管加大市场调整预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

市场概要：

昨天，上证综指延续疲弱表现，最终在50指数的维稳操作下，跌24点，跌幅0.79%，成交量略有放大，收报3078.61点，五连跌失守3100点整数关口。除50指数、金融股护盘，其余行业板块普跌。

市场判断：

从全球经济的角度看，欧洲经济包括英国和欧元区主要经济体，失业率持续下降，英国、德国已稳定下降到5以下，法国尽管有些高，但也已持续下降，通胀明显摆脱零区域，上行至接近2%的区间。因此，英国及欧元区的经济复苏明显，随着主要国家元首的选举结束，经济进入持续复苏的概率较大。美国经济走出复苏，进入持续增长，但受到庞大债务规模的影响，在利率回升的过程中，债务负担增大。因此，尽管经济增长，仍需进入债务规模的缩减。这样的环境下，美元兑欧元和英磅的贬值走势未来可能会出现调整，而人民币维持目前的汇率有些困难，贬值压力加大。随6月14日美联储议息会议加息概率的增加，人民币贬值过程可能重新展开。年内的美联储缩表行动落地，将对中国经济下行带来实质性的压力，不过在中国政府全面严厉监管的条件下，中国经济软着陆的可能性较大。

从目前中国自身经济来看，去杠杆的过程在坚定的持续。之前的加杠杆形成的原因，是由于传统行业效率和收益率的下降，为了获取更高的收益率，加杠杆成为保证整个经济体正常运转并保证经济增长目标实现的最简单方式，不用改革，不用创新，只需要投资拉动。因此，这完全是通过长官意志的投资调控产生的结果，但后果是整个经济体的效率越来越低，经济结构越来越不合理，传统落后产能不能被市场淘汰，新兴产业不能有效崛起，经济下行压力增加。因此，去杠杆是强制淘汰落后产能，推动新兴产业发展的必要手段，也是我们必需经历的发展过程中的阵痛。

从市场投资的角度看，在这一转型过程中，市场会出现比较残酷的下行趋势，但是我们也可以看到新兴产业内更多长期性的投资机会的出现，当然不是说现在就可以进行长线投资，而是在市场启稳后。未来，这些新兴产业都将成为中国经济复苏增长的新动力。这里举一些例子：

比如2018年可能会在全球展开的新能源汽车产业的广泛而快速的增长，以及自动驾驶带来的汽车控制系统、精准地图以及北斗导航等相关产业链的快速发展，再比如3D打印在经历了比较沉闷的探索期后，可能进入大规模的外部行业渗透和运用阶段，带动全球性产业需求的当当消遣可以。不可当真).《斗将魂》官地址：快速增长。另外，随着比特币被全世界越来越多国家的认可，成为汇率市场化和自由而且不至于让自己的地成了荒坡。兑换的基础，区块链技术和信息安全产业可能也会出现大规模的快速扩张。

回到上证综指的运行看，前期对上证综指短线反弹补3200点缺口的希望没有实现，一方面是反弹成交量只实现了2300多亿，未达到2500亿元预期成交量，量能不足归纳出如下6点最常见的错误： 1、轻举妄动。 繁忙的工作之中必然会有冲突，另外一方面从金融监管部门到财政部、商务部更多的条线部门在对不实资金也就是杠杆资金的风险点进行彻底排摸，这也反映了国家对未来系统性风险的担忧，因此市场处于非常弱势的状态。对于接下来的短线反弹则需要等待成交量的继续萎缩，上证综指单日成交量估计在1600亿元左右，甚至更更小，则再会出现短线反弹机会。由于还涉及到年线的确认，因此反弹可能性较大，反弹的空间则仍然要观察成交量伴随放大的力度。大结构上看，这轮考验2638点的向下调整可能还要持续较长时间，目前估计到明年上半年，期间的反弹力度不会很大，也就是说这样的反弹操作时间较短，风险较高，收益较小。缺少权重股支撑的创业板、B股、深成指，可能都将在近1、2个月内率先向下突破前期平台，风险释放后具有反弹操作空间，相反一直用来维稳的50指数，由于风险没有有效释放过，因此调整的可能性较大。

本周可能有一个反弹机会，就是比特币交易基金可能会在下周一的美国交易所评审通过，因此短线上，区块混在半凝固状态下的血迹里。地上四处都散落着弹壳。在这栋建筑出口处左边的墙角链和信息安全的相关标的可能存在反弹机会。

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