长江证券出口改善潜伏热钱流动位置

长江证券：出口改善潜伏热钱流动 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点9月份出口增速的回升，可能又是热钱干扰所致。之所以这么判断，有两方面原因。

第一，从国别出口增速看，只有对港出口一支独秀，其余表现平淡，对美出口增速还有所回落。第二，从集运价格来看，9月份较8月份也出现了回落，这本身说明实物贸易量是不足的。我们认为，欧、美、日、东南亚的经济局势并不足以支撑如此之高的出口增速。未来出口能否维持如此之高的增速有待观察。

关于未来一段时间的经济格局，我们认为核心还是中国自身。次贷危机之后，全球格局完全是次贷危机前的镜像。危机之前，全球的核心是欧美，这两个区域加杠杆；危机之后，全球的核心是在加杠杆的中国。中国是需求的来源，如果中国的需求出现了问题，那么全球就会面临通缩风险，这就是三季度的格局。但随着中国进一步刺激政策的出台，四季度的通缩风险可以在一定程度上化解。

2014年9月贸易数据9月份，我国进出口总值为 964. 2亿美元，同比增长11.4%，季调环比增长6. %。

其中，出口21 6.87亿美元，同比增长15. %，季调环比增长2.1%；进口1827.45亿美元，同比增长7.1%，季调环比上升11.6%，进出口增速均超预期。月进出口累计同比增长 . %，出口累计增长5.1%，进口累计增长1. %。9月当然GLAAD一般不会给游戏颁奖贸易业内人士普遍认为顺差 09.4 亿美元，低于预期的410.9亿美元，贸易顺差同比增长110%，环比减少 7.91%。