莫尼塔仅靠财政支出的预调微调效果有限

莫尼塔：仅靠财政支出的预调微调效果有限 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示受地方土地出让金收入的影响，全口径财政收入增速进入下降轨道。在收入增长有限的同时，目前财政存款占财政收入的比例也处于历史低位。因此通过扩大支出进行政策预调微调空间可能有限。从2011年中央财政同意中国移动等公司的46个项目列入下一代互联业务试商用及设备产业化专项预算上看，支出增长最快的5个行业分别是保障房，交运，教育，医疗卫生和文化传媒。政策布局新十年的信号进一步显现。

报告摘要2011年和2012年，全口径财政收入增速进入下降轨道。假设2012预算内财政收入按历史均值增长18%，土地出让金2011年与上年持平，2012年下滑10%，估计2011和2012年全口径财政收入分别为15.5和17万亿。

没有信贷支持的情况下，资金来源将限制政策微调空间。在宏观调控“预调微调”信贷政策不松的情况下，财政存留支出可能成为加大财政支出的主要财源。2011年年末财政集中支出可能达到1.2万亿的规模，2011年财政存款占全口径财政收入比例约为16.7%，已接近1999年来最低水平。

中央财政支出重点支持民生相关行业。从中央财政支出预算可以观察中央财政支持的产业方向。从2009至2011两年中央财政支出的复合增速看，增长最快的5个行业分别是保障性安居工程，交通运输，教育，医疗卫生和文化体育传媒，体现出中央财政支出重点支持民生的政策方向。

政策布局新十年宏观阿尔法增长信号显现。从近期政策表述看，三农，医疗，环保是强调较多的产业方向。同时，一些制度调整也逐渐展开，例如：优化城乡二元结构、修改预算法、调整行政审批制度、深化增值税制度改革等方向。