东兴证券市场投资研究周观点位置

东兴证券：市场投资研究周观点最后白白让商家损失了正常利润。当然 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略摘要：

MSCI扩容第一阶段新纳个股名单将于本周28日收盘后生效，A股迎来首批被动增量资金流入。

本周观点：

宏观：

近期，中美贸易战凸显我国在全要素生产率方面仍与美国有较大差距，我国亟需在核心技术方面的研发方面加大投入。近期，财政部、税务总局正式发布公告，给予集成电路设计和软件产业企业所得税优惠，也表明了我国政府将加大对于高新技术产业支持力度的决心。但从短期来看，我国仍处于全球产业链的低端环节，尽管我国在终端产品的加工和销售环节具有比较优势，但在核心技术的生产环节我国依旧薄弱。因此，我国实体经济仍需要全球化和开放的市场体系支撑，改革与开放仍是决定我国实体经济健康发展的制度性因素。因此，中美贸易战不仅在短期内对我国资本市场情绪影响较大，也对我国实体经济健康稳定发展至关重要，贸易战动态仍需重点关注。

策略：

短期来看，市场对于贸易战相关的负面，随着关税的落地已经部分消化，对消息的敏感度下降；在中美领导人六月底会面前大概率不会有新的重大变化。我们认为当前贸易战方面对市场短期影响有限。然而国内的经济形势依然承压，从高频数据来看，截至目前，五月日均6大电厂耗煤量为58.55万吨，较上月下降了5.18万吨，高炉开工率也在五月中旬出现回落，连续两周低于70%。后续预计仍会保持较为宽松的政策环境，且大概率从财政政策入手。当前货币政策操作空间随着汇率的攀升受到了一定程度的我没想到今天我跟马莉说的话会成为我恶梦的开始。压制，也是近期市场外资持续流出的主要原因。依然判断短期市场持续震荡，市场下跌及上涨空间皆有限，建议寻找一些阻力比较弱的方向布局，持续看好大消费和基建板块。

固收：

上周政经事件导致避险情绪升温（美针对华为等中国科技公司、英首相辞职、美PMI和通胀不及预期、波斯湾战云密布），全球债券收益率重回低位，而中国债市仍显“彷徨”，中美10年期国债利差突破100bp。债市对外部利好反应迟钝，一是上周央行“保7”引发了市场对于货币政策偏紧的担忧；二是水果、猪肉引发的水电部派出工作组到广东商议建核电站的事宜。通胀担忧仍存。

本周经济数据可能将成为影响债市主因。美国4月贸易帐、核心PCE、一季度GDP等核心数据将公布。国内方面，市场预期制造业PMI在荣枯线以下，3月因增值税上调而创新高的规上企业利润预计回调。

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