长城证券科创板增量性改革是重大的制度性利位置

长城证券：科创板增量性改革是重大的制度性利好 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2018年11月5日合肥彩虹蓝光的这一目标并未实现。不仅如此上午，习近平总书记在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布在上海证券交易所设立科创板并且进行注册制试点，提出规格高、必要性紧迫性强，各级执行部门响应非常快。注册制和推进科技发展是国际化接轨的必然要求，将倒逼我国资本市场改革及相关法规法制的建设完善，提高直接融资比例拓宽高新企业融资渠道，让中国投资者得以在国内资本市场参与独角兽发展红利。科创板将引导注资高新技术企业，配合科技兴国战略实现弯道超车，财富效应也将促进经济转型升级，在对经济的拉动上具有乘数效应。

我们纵向对比了场内市场（创业板）、场外市场（N板、新三板）、战略新兴板的筹备始末以及推出后的效果或终止的原因，从股权分置改革的制度性改革中总结对科创板的启示，并与纳斯达克及香港创业板市场进行了横向海外比较，从多个角度解析科创板推出同时建立省、市、县、乡（镇）、村五级投入机制、注册制改革下，我国将从存量改革进入增量改革，推动股市向纵深发展。

注册制前期已经准备了较长时间，这次从顶层设计开始往下推进，相关政策推出速度很快，从宣布以来各级部门的频繁动作也可见一斑。最快今年一季度可能有第一批科创板挂牌企业公布，年中正式成立。我们从此次科创板注册制细节的各个方面进行了解读，科创板在各方面法律法规的保驾护航下将可能成为中国多层次资本市场中的重要一环，丰富和完善场内市场的交易生态，具有长足的想象空间。

科创板从长期看，是资本市场的重大制度性利好。多年来新兴产业公司多数没在国内上市，从而没有给A股带来贡献，科创板将很好的扭转这一趋势。市场整体的资金将重新分配，低成长公司可能面临资金分流，但由于整个市场赚钱效应、回报率上升，将可能吸引场外资金流入，中国投资者将能够参与更好的企业分享他们成长的红利。