高华证券东证指数和日经指数长期潜力点位分位置

高华证券：东证指数和该房间研究共历时8年时间日经指数长期潜力点位分别为1600／19000点 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

日本央行立场转变：对日元汇率不利，对增长有利日本央行更坚定的抗通缩承诺应不利于日元汇率，但对盈利增长和股市表现有利。基于我们对日元走软、日本GDP增长更强劲的假设，我们上调了东证指数盈利预测，预计201 -2015财年盈利增长54%、2 %和14%，净资产回报率达到12.6%。

东证指数/日经指数12个月目标：1 50/16000点；长期潜力点位1600/19000点尽管市场大幅上扬，但日本股市2014财年预期市盈率为11.5倍，近半数股价仍低于账面价值。虽然业绩的影响可能令市场暂时休整，但我们将东证指数和日经指数12个月目标点位从1250/15000点上调至1 50/16000点（20%上行空间）。由于2015财年盈利可能进一步增长，东证指数和日经指数可能在12个月之后进一步上涨至1600/19000点左右。主要风险仍是政策执行状况未能达到投资者预期。

企业改革：长期净资产回报率情景鉴于成本削减、海外销售占比上升、现金运用效率和杠杆有望上升，我们认为日本企业的利润率和净资产回报率可能不会重回到以往周期低点。假设利润率进一步上升，杠杆提高，净资产回报率可能达到20%。

受益于通胀率上升的股票、部分出口商和具吸引力的落后股在市场内，我们仍看好受益于国内通胀率上升的股票和部分出口商股。虽然我们的国内通货当林彪听说后再膨胀组合(GSJPREFL)最近表现出色，但我们认为仍存在上行空间。我们还筛选出了具吸引力的落后股。