上海证券经济平稳中市场筑大底了

上海证券：经济平稳中市场筑大底 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

此次调价仍有可能先上调上电价 6月份宏观数据预测：CPI1.5，PPI4.4，出口10.9，进口24.4，顺差250（USD）亿，M28.4，M15.8，新增信贷15000亿，信贷余额12.4，工业7.0，消费10.0，投资6.2。

市场看法：经济预期趋冷，分歧加大经济平稳中改善仍是市场主流看法：投资、工业、消费、外贸、货币的预测中值和均值均呈现平稳，价格、货币运行平稳，但市场间分歧略有扩大。对于货币增长，稳中偏升是市场共识。市场仍和先前一样预期经济潜在增长会下降，但对当期增速的预测略有提高。

我们看法：经济稳中向好不变经济延续稳中偏升、流动性稳中趋松、价格分化态势更突出：作为经济第一增长动力的投资增长延续触底回升态势，消费在经历季节性扰动后回升至稳定水平，工业增长平稳，贸易争端不改变进出口增长平稳态势。基于仍然偏紧的流动性环境，我们认为央行将维持货币增长缓升态势，未来月再降准的概率也是较高的。

食用农产品价格延续季节性下行，生产资料价格走稳对决定消费品价格走势的猪肉价格，6月份在前期下降的基础上，自低点回升，其它消费品则在需求平稳作用下，受季节性规律影响，整体呈现稳中偏降态势，从而CPI环比呈现为略微下降，我们预计6月份CPI环比变动加大为-0.4。总体上看，消费和工业价格都变动平稳；消费品大类中生活用品价格延续季节性回落。经济刚走出持续低迷初期，通缩仍是主要风险；虽然近期大宗商品价格整体延续了稳中偏降态势，油价回落较多，但工业品价格受基数影响，延续高位。

用电显著回升预示经济平稳可期月份，全国电力供需总体宽松。全社会用电量累计增速同比提高，三产和城乡居民用电快速增长；工业用电量较快增长，制造业日均用电量再创历史新高；四大高载能行业用电同比增长，有色金属冶炼行业用电当月负增长。

经济平稳中市场筑大底货币市场利率下行趋势形成，债市逐步回升态势将得到延续！虽然经过了2次降准，但为维持货币平稳，未来月再降准的概率还是较高的。随着经济平稳态势日渐明显，以及企业效益的显著回升，信心恢复的机构显著增多。经济平稳+效益改善，将带来未来股市的持续向上行情，伴随流动性的边际改善，资本市场筑底态势也将逐渐明了。