金融业务表现良好公司出现分化荐股位置

金融：业务表现良好公司出现分化 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

平安、太保盈利表现最好利润和权益均保持较高增长2014年一季度，四家公司盈利能力表现分化，净利润中国平安、中国太保仍保持较高增速，分别为46.2%、44. %，新华为6.5%，人寿则同比下降28. %；净资产增速同样出现分化，平安净资产增速最高，太保其次，增速分别同比提升0.5、0.9个百分点，人寿增速则同比大幅下降 .1个百分点。

投资净收益新华表现最好平安、太保计提资产减值较多2014年一季度，投资净收益（投资净收益=投资收益+公允价值变动损益-资产减值计提）新华表现最好，增速达到18.5%，太保下降最多，为-20.6%。投资收益表现平安增长最高，为 8.0%，其次为太保和新华，均为12.8%，但平安和太保由于计提资产减值大幅增长，分别增长187.4%、8 0.5%，使得投资净收益均大幅下降；新华无此影响，则投资净收益保持四家最好水平。

太保业务发展最好业务质量不断优化一季度，太保寿险坚持“聚焦营销、聚焦期缴”发展策略，营销渠道继续保持强劲增长，推动公司寿险保费的增长，公司营销渠道实现新保业务收入72.57亿元，同比大幅增长4 .8%，业务结构持续优化。公司营销渠道新保的大幅增长，将推动公司新业务价值的迅速增长，为全年新业务价值增速提升打下良好基础。

新华费用投入增速四家最高公司加大费用投入2014年一季度，新华保险手续费和佣金支出达到24.76亿元，同比增长4 .4%，增速最高，可见公司为了业务增长投入了大量费用；中国平安91. 亿元，同比增长 1.9%；中国太保61.71亿元，同比增长24.7%；中国人寿77.47亿元，同不过迟尚斌说比增长11.4%。

新华、人寿流动性需求较高太保资产结构优化2014年一季度，新华资产类配置中，货币资金、T类资产较上年末分别大幅增长102.5%、145. %；人寿货币资金较上年末大幅增长1 7.1%。新华、人寿对于二季度的流动性需求均较高。

太保与其它三家公司不同，货币资金和T类资计生办实行首问负责制产金额减少，公司流动性需求相比更为稳定。同时，公司不断优化投资资产结构，提升高收益类资产占比，其中，权益类投资占比较上年末提升1.0个百分点，达到12. %，主要来自基金占比提升1. 个百分点；理财产品占比较上年末提升1.0个百分点，达到1.2%；债券占比较上年末下降2.5个百分点，为5 .5%。

推荐中国平安、中国太保维持“买入”评级中国平安在传统业务方面，综合金融优势不断显现，寿险保费增速提升，新业务开拓能力增强，产险维持高增长，业务品质保持良好，投资收益不断改善；在非传统业务方面，公司在互联金融领域加速布局，领先同业。中国太保一季度盈利表现优异，寿险营销新保保持大幅增长，产险综合成本率进行主动控制，投资结构不断优化。目前两家公司都处于估值低位，我们维持公司“买入”评级。

风险提示市场竞争加剧导致成本上升、业务增速及业务质量发展低于预期、资本市场下行等风险。