东兴证券专项债发行提速基建投资有望触底反了

东兴证券：专项债发行提速 基建投资有望触底反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周市场回顾：

本周上证综指累计下跌0.76%，深证成指累计下跌0.61%，创业板指累计下跌0.39%。经济数据显示，月基础建设设施投资（不含电力）累计同比4.2%；8月专项债券共发行4287.5亿元。

本周策略点评：

22岁的曹建告别了妻儿和父母 基建投资探底，铁路投资增量未现。月基础设施建设投资不含电力累计同比4.2%，较上月少增1.5pct，创该数据统计以来新低。我们认为基建探底的原因一方面是受到了去年同期高基数的影响，去年同期基建投资累计同比19.8%，17年全年都保持了较快的增长速度；另一方面，截止7月份以前，财政政策收紧，地方政府加强对PPP项目的审查及规范，导致了基建投资增速的持续下滑。虽然7月下旬召开的政治局会议以及国常会都强调了积极的财政政策，但项目审批到资金落地的时间差使得基建投资数据上并没有体现。分项来看，铁路运输和道路运输固定投资增速都有所下滑，累计同比分别为-10.6%，和9.3%，增速分别别较上月下滑1.9pct和1.2pct。

根据发改委的批复，2018年铁路投资将从年初制定的7320亿元提升至8000亿元，预计铁路方面的投资有望加速。

专项债加快发行进度，基建投资有望触底反弹。根据财政部公布数据，8月专项债券发行提速明显，共发行4287.5亿元，环比多增家3197亿元，同比增加2935.7亿元。按照8、9月份发放完成8000亿元，10月份完成2000亿元的发放计划，专项债的发放力度仍将持续。随着地方政府转向债的发行加快，以及PPP项目清理、规范的逐步完成，大量合规的基础设施建设项目将加快落地速度。目前来看，先行指标已经有所显露。八月基建类公共财政支出增幅较大，其中交通运输和城乡社区事务支出涨幅较大，当月同比分别为8.6%和11.9%，较上月分别多增23.9pct和21.2pct。同时基建相关的水泥产量8月当月同比增速5%，较上月提升3.4pct。我们预计基建投资有望触底反弹。

补短板预期将落地，看好基建主题投资。我们预计下半年贸易和消费都将持续承压。8月出口和进口增速分别为9.8%和20%，较上月少增2.4pct和7.3pct；月份，社会消费品零售总额同比增长9.3%，增速与月份持平，维持低位。在此背景下，中央强调要加大基础设施补短板的力度，我们预计基建投资加码有望对冲贸易和消费下滑带来的影响。随着项目审批的加快和落地，基建投资有望迎来新一轮的快速增长，预计全年基建投资增速为12%，具备10万亿左右的增长空间，看好基建主题投资机会，推荐川藏铁路、雄安新区、乡村振兴和信息基建主题投资。

风险提示：经济发展不及预期，中美贸易战持续升温。