幸福快乐华宝证券银行理财子公司办法落地资管新规主依依不舍

华宝证券：银行理财子公司办法落地 资管新规主要配套细则基本出齐 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2018年12月2日，银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》（下文简称《理财子公司办法》），自公布之日起施行。《理财子公司办法》共六章62条，包括总则、设立、变更与终止、业务规则、风险管理、监督管理、附则六大板块，对通过子公司开展理财业务进行了全方位的规范和约束。相比于征求意见稿，整体变化不大，主要在子公司股权管理、自营投资等细节方面有一定的放松，在内控与交易管理及从业人员管理方面有一定的加强。

自此，资管新规配套的的几个重要文件——《商业银行理财业务监督管理办法》、《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》、《商业银行理财子公司管理办法》等基本上全部落地，资管行业生态即将面临重大变化。

理财子公司设立对于大资管行业格局的影响深远。银行体系即将失去类资金池的假资管之后，获得了超越公募基金那样“真资管”的待遇，包括独特的非标红利，未来在很多产品上将显著分割存量份额，银基合作模式也会变化很多。但同时也要看到，存自然对于投稿成功率就大大增加筹码了。所以说量的20多万亿不符合新规于是就有了这个点子。的理财，仍然还是最大的问题。逐渐关紧偏门的同时，开了相对比较宽松的正门。考虑到理财子公司的渠道优势，以可以直接投资非标、产品可分级等产品优势，后续券商、保险、基金、信托等也可能会参股理财子公司，来输出自己的投研优势。可以预期的是，后续“中小行+非银”设立理财子公司的模式可能会出现，二者在渠道产品和投研上优势互补。

对公募基金影响：竞争与合作并存。一方面，银行子的设立将带给基金公司更多挑战。另一方面，在设立初期，银行子缺乏投研经验和净值型产品的运营管理能力，与公募基金存在互相合作的深度诉求：公募基金可以作为银行理财产品的投资对象，也可以为银行子提供投资顾问服务，还可以在银行子的估值体系和风控平台建设上提供助力。

对私募基金影响：私募基金迎利好，“优质私募+银行理财”有望再续前缘。根据《理财子公司办法》第三十二条的相关规定，私募理财产品的合作机构、公募理财产品的投资顾问可以为持牌金融机构，也可以为依法合规、符合条件的私募投资基金管理人。这就意味着符合条件的私募基金既可以通过投顾模式实现与银行公私募理财的合作，也可以通过直接的委托投资模式接受银行私募理财资金。

风险提示：政策执行过程中机构的具体行为和细节有待观察