煤炭石油全球原油供需平衡将逐渐恢复从而提位置

煤炭石油：全球原油供需平衡将逐渐恢复从而提振油价 荐1 股 -18 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国际油价特点：（1）脆弱的原油供需平衡，相对9000万桶/天的需求总量，不足200万桶/天的供需平衡差异却足以带来油价大幅波动。OPEC剩余产能和IEA石油储备具有一定的供需调整能力。（2）国际油价与美元指数负相关，美元升值对本轮油价跌幅贡献达1/ 。（ ）国际油价与股价表现出同步性，原因在于整体需求和风险偏好倾向。

本轮油价下跌原因：美元升值，对经济及原油需求增速放缓的过分担忧，伊朗解除制裁，美国原油产量增长等因素共同导致了本轮油价持续大幅走低，但其根本原因在于美国非常规油气带来的三重供给冲击：供应过剩，小区物业的三位工作人员OPEC减产保价机制失效，非常规油气成为“浮动”产量。这就需要持续的低油价才能带来供给侧调整，恢复供需平衡。

国际油价走势展望：全球原油需求继续增长，预计今年增长万桶/天。持续低油价已经开始挤出产能，预计今年美国原油产量将下降70万桶/天。提振油价并不需要等到供应过剩完全解决，预计下半年开始全球原油供需平衡将逐渐恢复，油价上涨获得基本面支撑。预计油价上涨至50美元/桶时将面临非常规复产压力，需要供需基本面的确定性反转才能支持油价持续上涨。近两年持续缩减的上游资再联合实地考察本支出将影响未来产能接替，2018年后可能会形成紧平衡状态。近期要关注产油国冻产协议进展。

石化产业链：（1）油价决定油公司产量实现价格，对业绩影响最为直接，迅速。（2）油服装备市场规模取决于油公司上游资本支出规模，2015年油服市场规模下降25%，其中钻完井业务跌幅最大，地面工程业务跌幅相对小；北美市场规模跌幅最大，中东中亚相对稳定。（ ）低油价使炼油和乙烯行业利润明显好转，世界各地炼厂毛利大幅改善，以石脑油为主要乙烯原料的欧洲和亚洲乙烯生产商经营状况得到改善。预计2018年以前，油价将会在相对低位水平，炼化企业将享受蜜月期。

投资建议：

（1）股票投资：炼化企业享受蜜月期，建议关注上海石化、中国石化、恒逸石化、ST华锦；油价反弹标的建议关注：中国海洋石油、新潮实业、中国石油；油服装备公司建议关注：惠博普、吉艾科技、海默科技。

（2）基金投资：跟踪油气指数或全球大宗商品的QDII基金，如诺安、华安、华宝基金等。

（ ）商品投资：海外原油期货，国内银行账户原油。