长江证券三问当前外资的热点问题位置

长江证券：三问当前外资的热点问题 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点Q1:北上资金是否是近期市场上涨的核心动力？北上资金或是驱动1月上涨的核心动力，但2月上涨的核心驱动力或仍主要源于国内资金。1月北上资金净流入虽创历史记录，但主要指数1月涨幅明显小于2月，而1月末开始，国内基金的仓位开始出现明显增加，这或表明内资是驱动2月主要股指上涨幅度大于1月的核心原因；从行业涨跌幅与陆股通持仓市值的占比看，1月行业涨跌幅与北上资金持仓市值占比的变动保持较强相关性，但这种相关性在2月出现明显弱化。

Q2:18年年初以来，北上资金整体盈亏几何？北上资金整体浮亏，但表现相对较优。以T日净买入占前T日累计净买入的比重作为加权因子，对T日指数进行加权，然后将前T日加权后指数进行求和，可得到前T日北上资金持仓成本所对应的加权市场点位，这可作为北上资金的前T日的持仓成本。从结果看，2018年以来，北上资金整体处于浮亏状态，但跑赢主要股指，表现也好于同期市场普通股票型基金和偏股混合型基金单位净值增长率（复权）的中位数和均值。 Q3:2019年外资进入力度和节奏如何演绎？2019年外资进入力度和节奏取决于MSCI增加A股权重的咨询结果。2018年MSCI就增加A股权重展开咨询，建议将A股纳入因子从5%提升至20%，并于今年5月和8月分步实施。若最终咨询结果支持A股纳入因子提升，预计或带来增量资金约500亿美元。节奏上，参考2018年A股纳入MSCI的经验，预计在正式实施提升纳入因子前的1至2个月内，北上资金或出现明显流入。