金融静待信用起底荐股位置

金融：静待信用起底 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点上周银行板块行情回顾总体来看，上周银行指数下跌1.21%，跑输沪深 00指数、上证综指0.72、0.75pct，涨跌幅在中信一级行业中排名居中。个股来看，上周银行板块涨跌幅前三为吴江银行（7.28%）、常熟银行（1.51%）、上海银行（1.1 %），涨跌幅后三为张家港行（-2.92%）、南京银行（-2.7 %）、浦发银行（-2.48%）。年初至今涨跌幅前三为上海银行（19.12%）、招商银行（0.81%）、光大银行（-1.24%）。

A股溢价率最高为中信银行（ 1.6 %），最低为招商银行（0.7 %）。

上周行业重要数据跟踪及点评上周中国人民银行继续暂停公开市场逆回购操作，已连续达 6个工作日，此外等额续作了2860亿MLF；银行同业存放发行放量，净融资2790亿。从资金价格3） 选择被搜索次数最多、竞争最小的关键词。选择过程中搜索引擎行业中经验丰富的人员注意到一个现象：搜索尾巴。来看，上周市场利率普遍上升，反映市场流动性边际趋紧。

上周行业“三朝元老”林丹、刘翔依然光芒不减重点资讯及点评统计局公布11月经济运行数据显示，工业生产、消费继续走弱，投资有所改善；结合11月社融及信贷数据来看，新增表现不错或反映政策调节效果渐显，但社融表外渠道持续收缩及信贷结构仍不理想或显示当前信用环境仍偏紧，经济仍面临一定下行压力。从易纲行长讲话来看，政策大概率将继续注重逆周期调节，传导至实体仍需耐心。

周观点及投资建议：“稳”字当头，板块具备较高配置价值本周我们对2018年度银行业政策进行回顾并对未来政策进行展望。2017年底至2018年初，监管发布了一系列旨在防范化解“影子银行”风险的政策文件，去杠杆重心向资产端转移，信用环境开始明显收缩并逐步传导至实体。为了打破“信用收缩-经济下行”的负向循环，监管适时出台了一系列逆周期调节政策，以稳定经济及市场预期。我们认为，未来监管政策大概率将继续保持以“稳”为主的导向，更多围绕国家经济结构转型的大目标进行结构性调节。结合历史经验，当前社融表外渠道仍在收缩，我们需要给予政策传导些许耐心。股票层面我们认为，当前板块历史底部估值有望助力银行超越投资时钟；市场利率仍趋势下行之下，较高的股息率吸引力亦有望凸显。中长期来看，随着政策渗透，对经济悲观的预期有望逐步缓解，银行规模、息差、资产质量均有望好于市场预期，板块有望再次成为领涨板块。个股方面我们继续推荐农业银行、招商银行、宁波银行，同时建议积极关注上海银行。