瑞银证券创业板退潮蹭飞

瑞银证券：创业板退潮 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

成长股的下跌应主要是由于情绪的宣泄带来的近期成长股出现连续下跌，我们认为本轮成长股的下跌其实没有特别的原因，主要还是由于涨幅过大、估值过高之后的情绪宣泄带来的。在此期间，我们观察到的经济增长以及流动性状况都保持相对稳定，交易性指标也并未显著出现恶化。

随着新一轮核电投资高峰期的到来但未来个月成长股面临一些不利因素从未来个月来看，我们认为成长股主要面临三个不利因素：1，主流成长股业绩增速下降；2，三中全会召开之后过高预期可能下修，并且之前市场“维稳”的环境或将消失； ，12月进入机构的考核期，不排除一些机构存在锁定收益，规避风险而抛售部分成长股的可能。

资金价格的上升预计仅为短期现象过去一周金融市场资金面的抽紧也加剧了市场的向下调整。我们认为，本轮资金价格回升仅为短期波动，进入月初将现回落，7天质押回购利率将跌至 .%的水平。此次资金价格上升主要是结构性因素造成：1，税收缴款，预期之内；2，利率产品集中放量发行，略超预期； ，央行暂停逆回购。

成长股快速普涨时代可能告一段落，风格转换可能临近我们认为未来市场可能会出现两种风格的分化，一种是内部的分化，资金将可能转向一些有业绩、政策支撑的行业，例如环保行业（污水处理）；还有一种分化可能是风格从主题炒作的成长股回到估值相对较低、景气未来有望持续回升，并且有政策支撑的通信设备、铁路设备、食品加工制造、家电等相对低估值行业，此外，医药行业在消化了三季度业绩风险以及“商业贿赂”事件的冲击之后，存在补涨的可能。