银河证券货币信贷反弹

银河证券：货币信贷反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件10月13日，中国人民银行发布2012年9月份及三季度金融统计数据报告：9月末，广义货币M2同比增长14.8%，狭义货币M1同比增长7.3%；前三季度人民币贷款增加6.72万亿元，其中9月份增加6232亿元。

2．我们的分析与判断（一）M2和M1双双明显反弹9月末，广义货币M2同比增长14.8%，分别比上月末和上年末高1.3个和1.2个百分点；狭义货币M1同比增长7.3%，比上月末高2.8个百分点，比上年末低0.6个百分点。

9月份货币供应量增速出现明显反弹，有三个因素：一是基数因素的影响，去年9月份M1和M2与8月份相比偏低，这在一定程度上抬高了今年9月份的同比增速；二是人民币新增贷款的推动，今年9月份人民币贷款增加6232亿元，同比多增1539亿元；三是与社会融资规模的变化有关。由于M2统计口径的变化，社会融资规模中其他融资方式的表现对货币供应量的影响逐步增大。从总量上看，2012年前三季度社会融资规模为11.73万亿元，比上年同期多1.92万亿元；从结构上看，信托贷款和企业债券净融资增加明显，这也会在一定程度上推动M2上行。M1增速明显回升，主要受企业活期存款增加的影响，这是否表明经济的活跃度开始回升，尚有待后续数据进一步的确认。

今年以来，货币供应量M2的增速一直介于13%——14%的区间波动，从未触及央行今年的预设目标14%。但9月份一举突破14%至14.8%，超出市场预期。基数因素在一定程度上起了作用，鉴于去年四季度M2“稳中小幅回落、12月份反弹”的走势，预计今年四季度前两个月以稳为主，12月份会出现回落，年底M2增速可能会略高于14%。