建材跨界转型荐1股

建材：跨界转型 荐1 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

市场表现及行业表现：截至上周五10月10日，上周沪深 00、上证综指、深圳成指分别上升1.21%、1.14%、1.72%，报收2466.79、2 74.54、8211.54。CS建筑工程板块全周上升4.05%。中国电建 2.88%、北新路桥16.04%、蒙草抗旱11.96%、亚厦股份9. 4%、银江股份7.99%分列建筑工程板块涨幅前五；达实智能-5.24%、鸿路钢构- .90%、金螳螂- .87%分列跌幅前三。

政策方面：（1）央行发文放松限贷，9月 0日央行及银监会发文，将实行“认贷不认房”的政策，首套房首付 0%，最低可执行七折利率，二套房贷还清按首套房贷，此外，在已经取消限购的城市，三套及以上住房可申请住房贷款。（2）国企改革值得期待，重点关注安徽水利、粤水电、隧道股份。国企改革将是贯穿全年最重要的投资主题之一，其规定动作为混合所有制（引进战投）、股权激励等。国企改革四条路径——集团资产上市，引进战投及民营资本，股权激励及公司治理改善，“转型+改革”，将有望带来相关公司的业绩估值双升。详见我们外发国企改革专题报告。

近期我们建议配置的主线是“新兴成长+国企改革+跨界转型”：

（1）新兴成长：建议重点关注智慧城市及智慧医院（达实智能、延华智能），设计咨询（苏交科），国际工程（中工国际），环保工程（三维工程），装饰园林（亚厦股份、广田股份、普邦园林）。（2）国企改革：将是贯穿全年重要主线，重点推荐安徽水利、粤水电、隧道股份、中国海诚、中国建筑等。（ ）跨界转型：建议从公司诉求及事件驱动（增发、并购、股权变动、公司治理等）角度寻找线索，自下而上挖掘投资机会。

积极关注装饰、园林等地产链条投资机会，重点推荐亚厦股份、广田股份、普邦园林等。装饰、园林公司新签订单与现金流受地产销售影响较大，政策放松有助于地产销售量价逐渐回升，并逐步带动地产投资与新开工趋势性改善，14年月地产销售、投资、新开工增速分别为-8.9%、1 .2%、-10.5%；根据销售到新开工约个月的时滞，我们判断地产新开工将在15年Q2转正并传导至装饰、园林等下游行业，带来上述下游行业新签订单明显回升。看好建筑装饰、园林板块短期的估值反弹行情，行业长期基本面稳定。

10月7日我们外发研究方法论思考系列报告之三《建筑估值之辩：

在历史谷底仰望星空》：（1）A股市场整体估值：股改以来估值中枢整体下移，目前处于第二次低谷，产业资本加速进场或将走出第二次估值低谷；（2）建筑A股估值；处于绝对与相对历史低位，结构分化特征显著；（ ）建筑估值影响因素：存在显著的扩散效应和规模效应，PB比PE更能反映基本面；（4）建筑估值存在均值回归现象；（5）建筑估值与市场情绪：“双低”与“双高”并存。子行业配置建议是抓两头：（1）成长：达实智能、延华智能、苏交科、三维工程、中工国际等；（2）价值：重点推荐中国建筑、安徽水利、粤水电、隧道股份、中国海诚等。

10月8日我们外发广田股份动态跟踪报告《股权激励保驾护航，新业务拓展待落地》：（1）公司10月8日公告限制性股票激励计划草案，预计公司要达到解锁条件，则年营收增速分别需达8.11%、14.81%、16.1 %，同时年净利润增速分别需达2. 8%、17.1 %、15.9 %。（2）公司通过收并购进行外延扩张将加速公司业务规模化成长，加快公司业务转型，尤其是未来创新业务领域的产业链整合，有望实现公司业绩和估值的双重提升。我们预测公司2014/15/16年EPS分别为1.08/1. 7/1.70元，目标价20..7元（2015年倍PE），维持“推荐”评级。

园林：板块底部已现，推荐普邦园林、东方园林。2014H1园林行业触底，再融资孕育平稳增长。详见公司近期调研要点。