上海证券美国货币宽松政策或将逐步转向牛

水、大气、土壤 上海证券：美国货币宽松政策或将逐步转向 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

美国货币政策转向的外围铺垫已展开我们认为，从美联储委员对货币宽松的争论，到美国财政部对日本汇率政策的施压，美国对其自身可能的货币政策转向展开了一系列的铺垫工作。这一方面是为其自身下一步政策实施，营造良好国内外环境的必要步骤，另一方面也是为市场形成设定预期而进行的宣传和引导。

美国的货币宽松政策或将逐步转向我们认为，根据伯南克的设想，美联储将把提高超额存款准备金利率作为收紧货币政策的主要工具，相比之下，出售资产将处于政策退出过程的较晚阶段，并非政策正常化的基本工具。这将明确超额存款准备金利率的地位，并会接连传导至美国的短期利率、短期国债收益率以及短期金融债收益率，形成一种货币紧缩预期，从而对中长期国债收益率产生影响。由于资产出售与提高利率的作用方向一致，因此，美联储将其放置在退出过程的较阶段，也是对政策效果尽量温和的考量。