国联证券全球动荡期风险的集中体现的

国联证券：全球动荡期风险的集中体现 类别： 机构： 研究员：

广州市新谭房地产开发有限公司100%股权正在挂牌转让 [摘要]

事件：

8月4日全球资本市场遭遇暴跌。美国道琼斯指数下跌4.3%，欧洲各主要股指均下跌3%以上，主要大宗商品价格亦有不同程度下跌。

点评：

事实证明，美债上限警报解除只是这个故事的开始。全球资本市场对美债上限谈判过关给予了过高的期望。实际上将一次谈判化为三次谈判，尤其是未来如何削减2.5万亿赤字，并不能给投资者带来光明的前景预期。此时美国政治纷争类似30年代罗斯福第二任期，无法推卸的财政重建可能也就无法避免美国经济出现二次衰退。借用福煦的名言：“这不是和平，是为期二十年的休战。”我们认为，围绕美国债务上限、赤字削减、两党斗争的不确定性风险并未减弱，对98年俄罗斯违约的冲击恐惧仍围绕着全球资本市场。

全球新一轮“战争”，证明我们的“动荡期”观点。我们在中期策略报告中指出，全球化低潮期世界各国均自寻经济出路，各自为阵的结果将会是全球市场的极度动荡不安。昨日我们见到了相当多证据证明这一点：日本、瑞士再度干预汇率，外汇市场再度紧张；意大利、西班牙再陷债务危机阴影，而欧盟救助已经顾此失彼。在巨大的市场动荡风险面前，所有资产价格都出现了明显调整。我们不得不怀疑美国即使可能推出QE3，欧洲可能推出新的援助计划，但是否真能应对目前的市场状况？A股市场也将一再经历系统性风险。7月25日大跌临时策略指出后市震荡下行风险增大。维持半年度策略观点，市场将出现一次持续到三季度末的寻底过程。目前来看，外围市场的动荡风险正在加强这一判断。因预期中的QE3等原因，未来A股仍可能呈现节节抵抗的震荡走势，但我们认为多次经受系统性风险考验的概率很大，对于前期反弹一定程度的板块、个股应保持谨慎。