东莞证券长远利好市场短期仍需谨慎哈

东莞证券：长远利好市场 短期仍需谨慎 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

在中国奥委会合作伙伴俱乐部企业的推荐下 10月17日，证监会召开例行发布会，正式发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，从11月16日起实施。

点评：

1、退市制度正式出炉从五方面改革完善证监会正式发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，自发布之日起 0日后生效。《退市意见》主要从健全上市公司主动退市制度、明确实施重大违法公司强制退市制度、严格执行市场交易类财务类强制退市指标、完善与退市相关的配套制度安排和加强退市公司投资者合法权益保护等五个方面对退市制度进行了改革完善。

长期以来，A股市场因为缺乏合理完善的退市制度频繁受到投资者和专业人士的诟病。今年7月4日，中国证监会发布了《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意(见征求意见稿)》向社会公开征求意见。而本次退市意见正式出台标志着新一阶段A股市场退市制度进入了实质性的可操作阶段。

2、主动退市条件与程序得以明确上市公司主动退市是《退市意见》的一大亮点。在证监会配套发布的《上市公司退市情形一览表》中，详细列举了因为转换上市场所、回购、收购、吸收合并及其他市场活动引发的7种主动退市情形。

针对主动退市的特殊性，意见在退市途径和方式、内部决策程序、退市决策和申请等方面都作出了具体安排，包括须经出席会议的股东所持表决权的2/ 以上通过，并须经出席会议的中小股东所持表决权的2/ 以上通过、充分披露退市原因及退市后的发展战略、要求独立董事发表独立意见等。

一方面，《退市意见》给那些认为继续维持上市地位不再有利于公司发展的上市公司提供了主动退市机会，不仅有利于公司自身发展需要，也提高了整个市场的效益成本比和活跃性。另一方面，意见在给上市公司提供主动退市机会的同时，亦很好得保证了中小投资者的利益，要求充分征询中小股东意见，避免主动退市的不合理性。

、重大违法退市首度现身《退市意见》针对欺诈发行、重大信息披露违法这两类行为落实了关于重大违法暂停上市和终止上市的规定，明确上市公司这两类违法行为，被证监会依法作出行政处罚，或因涉嫌犯罪被证监会依法移送公安机关，在证监会作出行政处罚决定或者移送决定之日起一年内，证券交易所应当终止其股票上市交易。这是证监会第一次将重大违法纳入强制退市标准。

在发展历程尚短和缺乏做空机制的A股市场当中，上市公司违法行为屡见不鲜，“难上难退”成为国内资本市场的一大特点。那些靠虚假披露进入市场的企业还一直存在着，而部分尚未达到上市标准的新兴企业还在场外苦苦寻求融资；那些违规披露重要信息的上市公司吸引资金大肆炒作，而那些业绩、分红相对稳定的公司却成为市场的弃婴。由此产生的“价值扭曲”、“垃圾股炒作”等不合理现象已存在多年，其中最受害的是中小投资者。在信息不对称的情况下，中小投资者跟风炒作，难免会成为最后的接棒者。重大违法退市制度的出台有望纠正市场的违规行为，惩罚违法企业，营造公平的投资环境。

4、财务指标退市并未加强对于财务类强制退市指标，证监会并未对其进行太大的修改。意见规定，上市公司因净利润、净资产、营业收入、审计意见类型或者追溯重述后的净利润、净资产、营业收入等触及规定标准，其股票被暂停上市后，公司披露的最近一个会计年度经审计的财务会计报告显示扣除非经常性损益前、后的净利润孰低者为负值或者期末净资产为负值的情况下，需要被强制终止上市。但根据以往经验，一些企业往往能够通过注入政府补贴、资产出售、母公司注资等手段，调节公司利润，避免被暂停上市。

5、退市制度长远利好市场短期仍需谨慎综合来看，作为资本市场的一项重要基础制度，退市制度的完善有利于市场的长远发展，有望抑制市场对于ST股的过分炒作，引导资金流入业绩稳定的蓝筹板块。但从短期来看，大盘下半年以来累计涨幅不小，目前多次挑战2400点关口未果，加上市场对于经济增长预期不乐观，预计市场仍继续面临弱势震荡。前期中小板、创业板都经过了相当大幅度的炒作，而退市意见的出台不排除会加剧这些品种的调整幅度。所以建议投资者保持适度谨慎，等待市场风险释放再择机介入。