东兴证券重返时代货币政策仍将保持吗

免责声明：本文仅代表作者个人观点 东兴证券：CPI重返2时代 货币政策仍将保持连贯稳定 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

据统计局，2019年3月份，全国居民消费价格同比2.3%，预期2.3%，前值1.5%；全国工业生产者出厂价格同比0.4%，预期0.4%，前值0.1%。

观点：

1、CPI同比重回2时代，食品项涨幅明显。

CPI同比涨幅较上月多增0.8个百分点，4个月后重返了“2时代”。根据测算，去年的翘尾因素影响为1.1%，3月新涨价因素大约为1.2%。分项来看，食品项涨幅明显，同比增长4.1%，同比涨幅较上月多增3.4个百分点。受极端天气影响，其中鲜菜、鲜果涨幅明显，同比分别上涨16.2%和7.7%。3月猪瘟推升猪价上涨势头较2月趋缓，但价格仍有约10%左右的涨幅，同时出现了猪仔价格的大幅上涨，拉动CPI猪肉项同比上涨5.1%，为连续25个月后首次转正。随着猪周期的持续推进及涨价发酵，预计将给CPI带来持续上涨压力。

其他食品项受节后效应影响，同比皆保持了低位。非食品项方面，衣着、居住、生活用品、医疗保健与上月同比涨幅相比也都保持了稳定。受油价的持续上涨影响，交通工具用燃料项同比涨幅3.3%，去年12月后首次转正。1月以来国际原油价格持续上涨，截至目前，布油重新站上70美元/桶，后续预计仍将带动相关价格链上涨。我们认为，随着猪瘟对价格影响的持续发酵，食品价格仍将面临上行一定压力，但随着超季节因素的衰退，鲜菜、鲜果价格回落有望缓解压力；同样其他肉类对于猪肉有较为明显的替代作用，且其他肉类的价格环比下降较快，猪肉价格持续上涨的动力有限。