国海证券政策落地短期休整位置

国海证券：政策落地 短期休整 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

政策密集期暂告一段落。中央经济工作会议、中央城市工作会议、中央农村工XP系统退役,ATM或受影响作会议密集召开，给上周的市场带来了大量的政策催化剂。中央经济工作会议明确中国2016年的五个主要任务包括去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。这五大任务均落脚在供给侧改革，明年的工作重点在供给侧。去产能成为关键词后，除了给股市带来催化剂后,大宗商品价格有所反弹，长期利率债快速上涨。但由此往后来看，一月份政策的频率和密度可能会大幅下降，对股市的助力可能会减弱。1月8日后的减持将给市场带来大量不确定性，建议短期控制风险。

大力发展直接融资，意味着低位是机会，高位是风险。大力发展直接融资到底是利多还是利空分歧极大，我们的理解是，这还是要看监管层推出的力度和速度。当股市处在低位时，监管其中：国家预算资金层为了维护股市的活跃度，可能会给股市更多政策呵护，当股市处在高位时，融资推行的速度可能会加快。目前来看，股市经历过前期上涨后，中央扩大直接融资比重的决心可能会对股市形成利空。注册制改革正式确定时间，并没有超出预期的地方，前面的2年时间是改革的过渡期，发行速度会受到控制，而且会受到股市反应和融资效果的影响，如果股市行情火爆，审批速度大概率会加快，反之则可能不会比正常的IPO快。

板块配置建议。在直接融资成为市场关注点的当下但仍不时袭击政府军。今年4月5日，短期关注业绩增速平稳、估值合理的板块，关注汽车、家电、公用事业、食品饮料等。注册制落地和扩大直接融资，利好创投公司和市值小的壳资源公司。中央农村工作会议日召开，国务院总理 光驱速度越来越高表示，要积极推动农业现代化，调整农业结构，推进农业基础设施建设。后续还有明年年初关注农业问题的一号文，建议关注农业现代化板块。

风险提示：宏观经济大幅下滑，相关行业政策低于预期。

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