长江证券月不加息月缺指引位置

长江证券：6月不加息 7月缺指引 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点英国退欧风险使得美联储6月按兵不动，7月会议无前瞻指引今天凌晨，美联储公布了最新的6月FOMC会议利率决策。考虑到6月英国退欧可能给美国和全球市场带来的巨大风险，美联储决定维持联邦基金目标利率水平在0.25%-0.50%不变。此外，在公告中，美联储还调整了对实体经济的判断，并指出“近期经济增长出现加速迹象”。

对于7月FOMC会议，此次利率决策公告中并未给出明确的“前瞻指引”。美联储主席耶伦表示“联储官员对经济重新获得信心是影响7月利率决策的关键因素”，同时，她也指出“美国经济数据的喜忧参半意味着美联储在货币政策上的谨慎立场是合适的”。

在公布6月FOMC利率决策后，由于缺乏7月会议的前瞻指引，市场隐含的美联储7月加息概率从18%大幅降至10%；其他方面，9月加息概率从 4%降至27%，12月加息概率从49%降至42%。

美联储官员上调通胀预期，下调经济增速和利率预期相比于今年 月，当前美联储官员将2016年、2017年GDP增速预期2.2%、2.1%均下调至2.0%；将2016年通胀（PCE物价）预期1.2%上调至1.4%，将2016年、2017年核心通胀预期1.6%、1.8%分别上调至1.7%、1.9%。

此外，美联储官员最新预计2016年利率水平将达到0.875%，与今年 月的预期一致；与 月不同的是，美联储官员此次分别下调2017年、20环境可以慢慢适应18年利率预期1.875%、 .250%至1.625%、2. 75%。如果以每次加息25bp来计算，那么2016年依然会有2次加息，但在2017年和2018年，预期的加息次数将分别从4次和5次降至 次和 次。值得注意的北京市旅游委发布数据显示是，目前有多达6位联储官员预测今年仅加息一次，而在今年 月份，仅1位官员持该预期。

重申我们的观点——美联储再次加息的最佳时点或在9月考虑到美国2季度经济增长慎言无忧、6/7月美联储无法掌握2季度数据全貌以及全球市场将受6月英国退欧持续扰动，我们重申一直以来的观点“美联储再次加息的最佳时点或在9月”。

相较于6月和7月，9月显然是更好的加息时点。在9月，美联储可以完全掌握美国前2个季度的经济增长情况，同时，面对可能上升的通胀压力，“谨慎的”美联储在9月将显得更为从容。