上海证券经济稳中有进市场暖意延续吗

上海证券：经济稳中有进 市场暖意延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

1.经济呈现“底部徘徊+边际改善”的态势2016年国内经济延续“底部徘徊”的阶段不变，并在趋势上呈现边际改善迹象。前三季度，国内生产总值一直维持6.7%的增速，下行压力趋缓，企稳态势明朗。内需成为经济增长新动力，增长结构持续改善。

工业、消费、投资相继向好，整体经济呈稳中有升态势。中国经济进入走平阶段，目前已在底部平稳运行5年，随着财政收支持续乐观、PPP项目、供给侧改革政策的持续发力，预计2017年依然阶段性特征不变，整体上将延续稳中有升的缓慢上行趋势。

2.物价将运行在少有的舒适区间随着全球经济通胀的不断好转及国际大宗商品价格的回升，我国PPI也从年初开始扭转前期连续42个月的负增长态势，开始持续上涨，超越市场预期，并伴有加速迹象。这意味着国内需求改善明显，印证了国内经济企稳态势。2016年四季度的CPI回升并不具趋势性，2017年消费价格压力不大，工业品价格通缩的压力消除，物价形势将处历年少有的舒适运行区间。

1月29日 3.货币环境稳中偏紧，中性基调不变2016年我国经济企稳回暖趋势显现，一定程度上源于我国货币政策进入平稳期，为社会经济发展和供给侧改革提供了较好的货币金融环境。今年央行多次利用SLO、SLF、PSL及“MLF+逆回购”模式等方式向市场释放流动性，体现了央行今年来对货币政策调节工具的创新。

中国的货币环境是存量过多、增量偏紧，因此货币政策的实际选择是平稳中维持偏紧的态势，这是我们对中国货币环境的一贯判断。

4.数据全面好转，经济稳中有进作为十三五规划的第一年，2016年铺陈了一个良好的开端，各项经济数据显示经济有逐步好转态势。而在未来一年内，中国将继续向全面实现小康社会的目标要求前进，从“创新、协调、绿色、开放、共享”五大原则出发，继续推进全面深化改革、供给侧结构性改革，以培育新的经济增长动力。维持2017年经济增速7.0预测，其他宏观指标亦基本保持平稳：经济边际改善的同时，物价平稳、货币稳定增长；经济回升+效益改善的中期趋势，将主导市场演化格局。