上海证券经济稳效益升吧

上海证券：经济稳 效益升 类别： 机构： 研究员：

安全车撤出。此时 [摘要]

主要观点：

我们对8月份宏观数据的预测：CPI1.8，PPI-1.7，顺差650（USD）亿，M210.2，信贷8000亿，投资7.9，工业6.1，消费10.3。

经济稳中缓升，通胀短期难降经济延续“底部徘徊”的阶段不变，并在趋势上将呈现边际改善迹象。

投资仍然是中国经济的第一增长动力，民间投资和房地产投资的下降，是当前市场不看好经济前景的最大理由。但我们认为，投资下降局面即将终结,政策通过PPP“托底”投资态势明了；另一方面，由于投资结构改变（地产投资比重的下降），当前的投资回落，并非意味着资本形成会有同比例下降，因此经济平稳运行的状态仍将延续。我们对宏观经济格局预测的新变化是——通胀（CPI）将趋升；即我们将原先物价形势是PPI升、CPI降的组合，调整为双升组合！年内CPI有可能回升至2.5。

楼市“滞胀”下价格延续分化楼市吸金效应再现。面对楼市疯狂局面，各地政策出现分化局面，上海等一些一线城市政策出现变动，楼市价格也因此强化了分化走势。

2016年8月份，受推地放缓影响，各地“地王”现象减少；住宅价格高热背后呈现“涨不动”迹象，一线与二、三线城市间走势分化态势进一步形成。楼市前景——货币不收，房价难降。显然，中国货币过分充裕状态，使得楼市投资属性一直在房地产市场上占据有重要位置，这使得存在扎实消费需求的一线和部分二线城市，房价易升难降！经济前景预期仍较为分散市场对经济整体增速走稳基本看法一致，但对转型前景和调整过程中是否有大震荡，则存在较大预期。尤其是近期房产市场上的走势，使得市场对经济转型的信心产生了较大冲击，对资本外流的压力进一步加大，短期利益和权贵集团绑架中国经济的风险仍不能排除！资本市场稳中向好趋势不变经济回升+效益改善，造就未来资本市场回升的基础。当风险预期改善带来的上涨阶段过去后，经济见底+效益改善的上涨阶段将来临，市场回升的动力将由当前的风险预期改善切换到盈利改善上；目前市场正处在动力切换的平台波动期。就债券市场而言，虽然经济见底回升，但流动性充裕局面不变，货币“二分法”框架下的准备金利率下行仍将带来基准利率的下行；经济平稳信心恢复后，信用风险利差将从目前高位下降，信用品的价格也有着再上行的基础和动力。