造纸印刷包装进废纸含杂率政策靴子落地利好

深入研究 造纸印刷包装：进废纸含杂率政策靴子落地利好龙头 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点造纸板块：主要纸种价格稳定，进口废纸含杂率政策靴子落地+第三批配额核发明显利好龙头，继续强调行业18年持续景气。本周主要纸种价格维持稳定，国废价格企稳回升，外盘浆价持续上涨。根据卓创资讯检测数据显示，箱板纸4750元/吨；瓦楞纸 888元/吨；白卡纸6445元/吨；铜版纸7400元/吨，以上纸种本周价格未变。双胶纸：71 元/吨（周变化- 元/吨）。国内各地废纸到厂平均价格2474元/吨（周变化+21元/吨）；阔叶浆外商平均价786美元/吨（周变化0美元/吨），针叶浆外商平均价897美元/吨（周变化0美元/吨）。外废进口含杂率政策靴子落地，对具体夹杂物的定义更为细致，且含量限制由1.5%修改至0.5%，超出市场预期的1%。此政策短期或提高国内废纸退运量，利好国废价格上行支撑箱板价格，长期来看明显利好在国外有独立回收体系的玖龙、理文、山鹰。本周发放的第三批配额总计发放46.6 万吨，其中玖龙获批1 .07万吨，占比28%，理文获批2.55万吨占比5.5%，联盛纸业+联盛龙海共获批 0.76万吨占比66%，从核发顺序上仍然是龙头处于优先地位。造纸行业18年受外废缩量+环保税替代排污费+排污许可证总量控制影响，预期供求紧平衡仍将使行业整体处于高景气。继续推荐玖龙纸业（17自然年对应7.4X）、晨鸣（18年7X）、太阳（18年10X）、理文造纸（17年对应8.5X）、山鹰纸业（18年对应9X）。

家居板块：龙头2C、2B业务均有先发优势，18年配置优选龙头。2B业务方面，精装房的大趋势对龙头家居企业2B业务放量带来深远影响：精装房地面是地板，墙面以及屋顶有石膏边，厨房是整体橱柜，卫生间有瓷砖，只需搬进家具和沙发等软装，就可以拎包入住。也就意味着在地板、橱柜、卫浴、木门等行业是率先受精装房影响的品类，在整个地产行业向龙头集中的大背景下，龙头地产商的精装房业务将带动家居行业相应品类集中度提升，目前恒大、万科、碧桂园等大型地产商精装房占比几乎都接近100%，而这些优质的地产商更加看重的是家居合作伙伴的优秀的供应链、现金流、品牌力、产品力，我们看好橱柜龙头欧派、志邦、索菲亚；地板龙头大亚圣象等未来2B业务的持续放量。2C业务方面，18年地产下行配置优选龙头，成品家居推荐顾家家居（内生增长持续发力+外延扩品类可期，本周与海外巨头签订合作框架同时建立新产能基地，18年对应24X）、美克家居（是显著受益于消费升级的品种，渠道扩张加速，对应18年21X）、索菲亚（订单好转+员工持股购买完成，对应18年28X），欧派家居（子品牌+多品类持续发力，18年对应 2X）、大亚圣象（管理改善&2B业务放量，18年16X），关注曲美家居（18年21X）、好莱客（18年22X）。

风险提示：纸价涨幅低于预期、地产调控超预期。