上海证券经济总体低迷预期仍较乐观吗

上海证券：经济总体低迷 预期仍较乐观 类别： 机构： 研究员：

生态平衡、生产集约、农业现代化、农产品绿色健康的法国农庄让王冕想到了回国。 我们之所以会有各种各样的疾病 [摘要]

主要观点：

8月PMI数据整体回落8月中采PMI为51.1%，环比下降0.6个百分点，为连续5个月回升后的首次回调。中采和汇丰PMI指数走势一致，双双回落，表明8月份我国制造业上行动力整体偏弱，经济仍未走出低迷态势。加上鉴于7月份实体经济数据差强人意，本次回落在预料之内。新订单与产成品库存差值环比回落1.6个百分点，库存堆积状况目前看来并无明显改善，去库存压力依然存在，企业终端需求未有改善。大型企业仍然是国家“稳增长”政策的主要受益对象，而小型企业仍然面临较多困境，回升基础并不牢固，再次印证了我国“宏观好，微观差”的现象。

长期受改革利好，短期仍需观望尽管受到季节性因素和基数效应影响，但传统行业依旧不济、经济仍未走出低迷基本确定，在堪忧的经济数据面前政府必然增强经济托底力度，改革提速预期加强。8月份政府在节能、环保、文化教育方面做出多项部署，在国企改革方面进一步强化落实混合所有制改革线路和日程，预期9月开始将逐步进入实质性阶段。8月在资金面较为紧张的大环境下，央行持续加大净投放，宽松政策意图明显。另外，继上半年两次定向降准之后，央行于8月末宣布引导农村金融机构降低涉农贷款利率，贫困地区符合条件的农村金融机构的支农再贷款利率还可在优惠利率基础上再降1个百分点，并对部分分支行增加支农再贷款额度200亿元。虽然金额不大，但信号作用明显。预期未来央行将继续保持定向宽松政策，但在潜在的通胀压力下，全面降息概率不大。若政府有足够的改革决心，从长期看经济必然出现向好走势，毕竟从8月数据看生产者普遍对未来经济走势持乐观态度，但短期仍待观望。