山西证券流动性收紧压力初现周期板块有望接物业

山西证券：流动性收紧压力初现 周期板块有望接力白马 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

走势回顾上证综指延续上午弱势，收盘跌0.41%报3182.8点；上证50指数承压下挫近1%。两市成交3840亿元，仍处于低位。沪指午后延续弱势，盘面十分沉闷，不过小盘股也跌无可跌。雄安板块反弹，次新股总体表现一般。物联概念股算是一个小热点，政策面有利好支撑。

白马蓝筹股再度沦陷拖累指数，午后有止跌迹象，家电、白酒、金融跌幅靠前。地产股午后加入下跌序列，军工股同期崛起，抵消了地产股下跌对指数的冲击。

近日 市场焦点据人民报道，当地时间4日15时，朝鲜宣布成功试射一枚“火星-14”型洲际弹道导弹，军工黄金板块近期有开始活跃的迹象。

策略建议周二A股全线回调，申万行业跌多涨少。我们认为今日A股下跌主要是市场前期对于流动性过于乐观的修复。全球货币紧缩、利率进入上行通道在欧洲和日本相继宣布有意退出QE时得到确认，我们认为人民币难独善其身，央行已连续八日暂停公开市场操作。根据管理层目前的态度来看，货币政策将保持中性，叠加近期李克强总理对于外资出境的表态，我们认为人民币不可能放弃资本自由流动，贬值压力将迅速回归，因此我们判断中性偏松的货币政策不可能持续太长时间，建议投资者开始对人民币汇率保持较高的敏感性。

而从历史数据来看，全球利率上行的周期下，A股估值将被持续压制。中期来看A股方向将主要受到货币对估值的压制与经济对业绩的支撑两方面影响。短期来看，7月近万亿资金到期恐对流动性产生更大的影响，半年报行情恐难敌流动性趋紧，我们建议投资者谨慎为上。而在控制仓位的前提下我们认为周期板块因其业绩逆转幅度较大、绝对估值较低，有望接力白马成为半年报炒作的主线。继续建议投资者逢低布局钢铁、煤炭、化工以及有色四大板块。消息面上：（1）美国6月ISM制造业指数57.8创26个月新高，离岸人民币跌破6.8关卡，我们认为9月或12月美元加息基本已成定局。

（2）据商务部测算，2017年我国销售总额增速仍将保持10%左右，其中络零售增速将达到25%左右。技术面上：大盘低开低走，一度击穿10日与120日线，量能持续萎靡，以上证50为代表的蓝筹股继续回调。建议投资者关注（1）业绩稳增，估值合理，受益于消费升级主线的蓝筹股跌出来的机会（2）具备安全边际、业绩呈现出逆转并有一定持续性的高性价比梯队（以周期股居多，近期重点关注电解铝、煤炭、钢铁去产能的机会）。（3）政策驱动型主题（一带一路、京津冀一体化、国企改革、蓝天保卫战）。（4）前期下跌幅度较大的中小创个股。(5)重要股东净增持且质押风险较低的个股。