上海证券经济低迷货币政策受缚财政发力覆盖

上海证券：经济低迷货币政策受缚财政发力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

工业、投资、消费增速回落7月份，规模以上工业增加值同比实际增长6%，比6月份下降0.8个百分点，结束连续三月小幅回升态势。月份，全国固定资产投资同比增长11.2%，增速比月份回落0.2%。6月份，社会消费品零售总额24339亿元，同比名义增长10.5%，较上月微降0.1个百分点。

曲周精神 经济底部徘徊，转型升级刻不容缓工业增长结束连续三个月小幅回升，固定投资累计增速、消费增速波动下降，经济仍未走出“底部徘徊，有限复苏”的阶段。我国经济发展单纯依靠房地产行业拉动投资的发展路径已难以为继。当前经济是“非常态”，不是新常态。中国宏观政策需要保持定力，现阶段中国经济发展最主要的任务是实现转型和升级。

货币政策受缚财政发力原先市场一直担忧的经济低迷得到印证，更能体现经济活动状况的工业、投资均下滑，仅先天具有相对稳定特征的消费保持了平稳态势。

政策“托底”压力加大——但货币政策已趋中性并受资产泡沫和存量过多，以及国际化等其它政策目标制约，难以转向；唯有财政和产业政策可以扩张；预计未来财政仍将发力，产业管制放松和改革步伐仍将加码