东兴证券股市场投资研究周报物业

东兴证券：A股市场投资研究周报201 0408 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略要点：

总价值达20万余元。在先期返还20多部后 基于社会资产负债环境的分析框架，我们认为影响201 年影响A股投资环境的重要变量包括，宏观流动性、房地产调控、影子银行政策、经济\\盈利预期变化、IPO和再融资，以及美元趋势。目前，宏观流动性，房地产调控，影子银行整顿等三方面对市场的影响正在逐渐消化，但全球风险偏好，经济弱复苏持续性以及IPO再融资对A股的影响还未充分暴露。从外围来看，欧元区虽然对塞浦路斯救助达成了一致协议，但其反应了欧元区财税和货币体系的深层次问题并未得到根本解决，2季度不确定性进一步加大；美国 月的就业数据不及预期，也反应出美国的自动减支已开始逐渐对经济增长造成拖累，我们预计自动减支对美国经济影响最大的时间段将集中在2季度到 季度当中。目前全球的风险资产仍然处于高位，如果全球的经济环境不能持平于1季度或超出一季度，我们认为，由于风险偏好下降所造成的风险资产价格下降的可能性加大。清明长假期间，影响市场的重要信息包括禽流感H7N9病毒蔓延扩散，以及朝鲜地域政治风险的不确定性。国内方面的消息包括北京国五条细则落地，规定公积金贷款借款申请人购买二套房首付款比例不低于70%，地产板块持续受压。目前指数的支撑来自于弱复苏仍有证据支撑（包括盈利仍在继续改善），压力来自于流动性环境回归中性，但我们怀疑流动性中性和经济弱复苏的这种预期组合在二季度仍能持续的概率不大。如果经济环境没有确认更强的复苏，或货币政策态度没有转向更加积极，我们判断推动市场上行的动力将十分微弱。因此我们大体判断二季度A股表现为箱体震荡或调整，现阶段仓位重于结构，建议投资者择机降低仓位，结构上更加关注个股的性价比。在底仓配臵层面，必要消费品可以保持医药行业和食品饮料行业等在组合配臵中的超配，超配商贸零售和电力；另外，成长类板块可适度超配环保、通信设备。

调研信息新天科技调研信息：公司去年各类计量表的总销量在100万只以上，而目前的产能仅有60万只，产能利用率相当饱和。根据公司目标，智能水表业务今年继续保持平稳增长，气表进一步突破，热量表争取在部分地区实现突破。我们预计公司201 -2015年每股收益0.70元、1.04元和1.4元，对应动态PE分别为19倍、1 倍和9倍，首次给予公司推荐评级，未来我们会根据公司产能变化情况调整公司评级。