上海证券经济虽下滑但无须担心硬着陆

上海证券：经济虽下滑但无须担心硬着陆 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

经济增长无忧，2012年政策不紧不松2011年四季度经济增速好于市场预期，打消了对于经济“硬着陆”的担忧。2012年经济政策既不会松，就意味着不存在流动性闸门再次大开的可能；而政策不会更紧，就意味着保增长需要更多“定向宽松”的支持。

节日提振消费，节后或将回落2011年12月份，各类节日相关的非必需品消费增长明显。其中，金银珠宝、家用电器及建筑装潢类消费增长加速均在6个百分点至上。

但长期看，由于各类消费利好政策在2011年陆续到期，而新的政策还在研究制定之中，所以2012年月节后将出现一个政策“真空期”。所以我们预计，春节后随着节日因素消退，消费或将出现大幅回落。

海口琼山区部署开展打击盗窃案件专项工作 工业增速止跌回升但或将不能持续12月份规模以上工业增加值同比加速增长，但是我们认为这样的趋势在2012年一季度并不具备可持续性。随着气候的转暖，能源生产的驱动逐步消退，对工业生产的拉动作用也将逐步减弱。并且，从12月份PMI数据来看，2011年年末企业库存水平处于历史高点。这意味着企业去库存化仍然路途遥遥。

固定投资下滑还未到底一线城市中，上海、北京、广州、深圳已经明确表态2012年将继续限购。所以在政策层面没有看到支持房地产投资触底的信号。除此之外，年末及年初阶段是建筑开工的低潮区段，所以保障性住房对房地产投资的“托底”作用有限。按照这样的逻辑，2012年年初，房地产投资还将继续下行。受此拖累，我们认为，目前固定投资尚未到底。