山西证券涨价是躁动行情的风向标牛

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[摘要]

上周，正如我们预期中的，在短期流动性紧张压力缓解、风险偏好加速修复以及新一轮资产配置开启等因素的影响下，大盘强势上行，市场成交量也同步显著扩张。我们前期重点推荐的钢铁、建材（水泥、玻璃）等强周期板块在经济复苏得到数据验证的刺激下，扛起反攻大旗，录得可观涨幅；而我们反复提示短期配置价值的房地产、石墨电极等板块也均在市场情绪回暖的环境下率先反应，强势表现。

中期来看，我们依然维持经济有底，流动性做顶的大判断，投资者不宜对市场单边上涨的空间过分乐观，盲目追涨。一方面，货币政策收紧预期依然强烈：2017年中央经济工作会议强调，稳健的货币政策要保持中性，管住货币供给总闸门，保持货币信贷和社会融资规模合理增长。对于货币供给总闸门从2016年“调节好”变成如今的“管住”，已经亮明了高层的态度，而从会后至今的公开市场操作来看，央行也严格遵照了这一指导方向。

另一方面，金融监管全面趋严的取向没有商量的余地。上周金融监管部门连发四文，对委托贷款、债券业务、同业风险暴露、同业负债进行了详细监管规定。非标业务和通道业务将遭遇从资管、委外等各个关卡上的全面管控，精准打击。对于过去以表外业务为主、激进扩张的中小银行将产生较大的冲击，另外过去依靠此类融资存活的中小房企、政府项目也在劫难逃，建议投资者坚决规避。但同时，新规有利于以表内业务为主的、资本充裕、业绩稳健扎实的大型银行，以及同样受益于剩者为王、强者恒强逻辑的大型房地产企业。

行业配置上，政策是主导力量，盈利改善是底层逻辑。我们继续建议投资者该以供给侧结构性改革作为主线，“破旧”、“立新”为两翼，围绕通胀逻辑均衡布局，进一步深挖涨价驱动下、业绩改善确定性较高的个股。持续关注建材（水泥、玻璃）、畜禽养殖、医药（创新药、仿制药一致性评价）、石墨电极、机械、风电、智能汽车、民航机场等板块；对短期遭遇利空冲击或不确定性较高的苹果产业链及中小银行进行规避。