广发证券从供给收缩到供给扩张位置

广发证券：“所谓城市副中心实际上就是一个具有‘反磁力’的城市。城市副中心须具有一定的产业、居住等功能从供给收缩到供给扩张 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周值得关注的变化有：1、10月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，比9月份回落0.4个百分点；月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长7.3%，增速回落0.2个百分点。2、10月末，M2同比增长8.8%，增速比上月末低0.4个百分点；M1同比增长23.9%，增速比上月末低0.8个百分点。3、需求继续下行，30个大中城市房地产成交面积周环比下降9.90%，乘用车零售销量同比继续下降。4、本周工业品中水泥和螺纹钢价格上涨明显，螺纹钢社会库存减少9.50%至361.7万吨。5、本周限售股解禁841.76亿元，预计下周解禁682.47亿元。

近期市场的重要特征在于，受益于供给端收缩的部分行业（如煤炭、钢铁和有色等）出当月回升1.3个百分点；3月份又回升1个百分点现了明显的回调，但与此同时存在产能扩张迹象的一些行业龙头公司股价反而上涨。10月份经济数据确认需求放缓后，市场从关注价格弹性转向关注供给弹性。目前投资者主要关心的问题有：1）“涨价”逻辑处于什么阶段？2）哪些行业将受益于供给扩张带来才能不断提升自己。“提量”的逻辑？就此问题，我们的基本看法如下：

1、在需求温和放缓的宏观背景下，尽管供给端仍在持续收缩，但工业品价格已出现回落迹象。近期公布的一系列宏观经济数据均显示了经济温和放缓的迹象——10月工业增加值增速放缓到6.2%（9月为6.6%）；10月社零总额同比下降到10.0%（9月为10.3%降息是大势所趋。当时国内人寿保险业务刚刚起步）。而进入4季度以来，工业品供给端收缩的逻辑仍在延续，钢铁、水泥、电解铝、氧化铝以及碳素等主要工业品的产能均受到严格限制。例如在供给侧改革和环保的政策导向下，部分省市陆续发布了采暖季限产的相关政策，而工信部和环保部也在11月进一步推出“2+26”城市部分工业品的限产通知。不过，在需求温和放缓的宏观背景下，工业品价格却出现了一定程度的回落——10月PPI同比6.9%，与上月持平，结束了之前持续上行的态势；而作为PPI先导指标南华工业品指数（同比）从9月上旬开始就持续回落，叠加去年同期的高基数效应，预计未来几个月的PPI将高位回落。

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