医疗保健医药商业与医疗服务双看点荐股物业

医疗保健：医药商业与医疗服务双看点 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

医药商业与医疗服务双看点医药板块上周小幅上涨，仍处于估值中位上周医药生物板块小幅上涨1.17%，整体市盈率约为48.18倍，相对于沪深 00和A股剔除金融的溢价率分别为 69.8%和1 0.8%。医药板块估值仍处于历史估值中值水平附近。

医药板块业绩欠佳，关注政策看点三月医药生物板块上涨但年报行业内生增速下滑。医疗市场对政策依赖性高，着眼国家医疗改革方向利于提示未来行业发展。4月6日国务院常务会议指出医改重点：

1）全面深化公立医院改革；2）明确推进分级诊疗试点 ）新增试点城市公立医院取消药品加成；4）全面推进公立医院药品集中采购的“两票制”；5）推行集中采购。

未来2周内可关注受益于取消药品加成、深化公立医院改革的处方药外流医药商业板块，受益于医疗服务提价预期的医疗服务板块。

药品加成取消、处方药外流成发展趋势取消新增试点城市医院的药品加成消除了医院以药养医的经济利益影响，有利于未来处方药外流的医药商业企业，利好嘉事堂、海王生物等我们长期覆盖并推荐的标的。药品采购推行两票制以及推行集中采购，有力的打击了销售流程中的层层加价、过票、逃税的行为，鼓励以量换价，减少了制药企业与销售企业的盈利空间；结合之前三明模式的扩大试点，对这两类公司是行业性利空。

医疗服务提价预期展现对于新增试点城市公立医院取消药品加成之后，势必需要提高医疗服务价格，我们认为这有利于扭转现在扭曲的医疗服务与药品价格，对于已有的专科医院、综合性医院企业是长期利好。

华润医疗集团入主凤凰医疗模式或为PPP行业趋势PPP（政府和社会资本合作，又称公私合营）可分为广义的如外包、特许经营或者私有化的方式由社会资本出资或提供服务。医疗领域的PPP项目当前落地较慢，部分原因是民企在某一特定地点实现的PPP难以跨地域重现。华润医疗集团以国资身份将医疗服务资产注入凤凰医疗换得控股权，1）实现了国资资产的上市，2）结合了国资更易于达成PPP项目和民资更市场化的管理的优点。这种“国民结合”的模式可能是未来医疗服务PPP项目的行业趋势。

以及唐狮电商追求盈利的曲折过程等都赤裸裸的暴露 国信医药周观点：

与我们的四月策略一致，短期内医药企业的上涨不能靠业绩情况解释。4月6日以国务院常务会议的形式发布2016年医疗改革重点内容明确了推进取消药品加成、集中采购的改革方向，利好受益于由此导致的处方药外流和提早布局集中采购的医药商业企业，例如我们长期推荐的嘉事堂、海王生物等。另一方面，医疗服务提价的预期利好专科医院以及其他具有1家或以上盈利的医院的企业，因此在未来两周内值得关注医药商业和医疗服务板块。