煤炭石油关注转型和改革荐股位置

煤炭石油：关注转型和改革 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中报预告：18家公司披露预告，亏损面达到60%截止目前，我们重点覆盖的 1家公司中共有18家披露了中期业绩快报（或中报），亏损面达到56%。其中，上半年业绩表现较好的包括：永泰能源、露天煤业、中国神华，预计归属于母公司净利润同比分别上涨20.6%、0.0%和-50.0%；此外，兰花科创、冀中能源上半年也实现盈利，分别达到约7940万元和800万元。上半年亏损较严重的公司包括：中煤能源、国投新集、煤气化和神火股份等，预计亏损额分别达到10.0、9.1、6.8和2.9亿元。

.煤价：上半年持续回落，2季度环比继续下跌15年上半年煤价持续回落：港口方面，秦港5500大卡动力煤煤价累计下跌24%至 95元/吨，环渤海动力煤指数最新报价417元/吨，年初至今下跌21%，上半年均价同比下跌15%；产地方面，动力煤、炼焦煤和无烟煤主要煤种年初以来煤价累计跌幅分别为15%、10%和9%，上半年均价同比降幅分别为17%、21%和18%，2季度均价环比1季度继续下滑8%、7%和7%。

.亏损面：亏损矿个数占约90%，吨煤亏80元/吨以上根据煤炭资源统计，目前动力煤和炼焦煤亏损面按产能分别达到82%和81%，而按矿井个数达到95%和80%。其中，动力煤亏损较为严重，山西和内蒙各主要矿区吨煤平均亏损约80元/吨，除神东和大同外其他4个矿区亏损面均为100%，即使盈利最好的煤矿吨煤利润也仅有约20元（如神华部分矿井）。而炼焦煤盈利情况好于动力煤，多数矿区亏损面为%（仅包头矿区达到100%），山西汾西和离柳矿区部分煤矿吨煤利润可达50元以上。

.预计中报业绩平均降幅达60%，行业继续徘徊盈亏线按1季度各公司盈利情况， 1家公司中有11家亏损（亏损面约 5%），其他公司业绩降幅平均为50%（剔除异常）。2季度经过煤价继续回落，预计各公司吨煤盈利继续挣扎于盈亏平衡线附近，好在2季度销售较1季度有所好转（全国煤炭产量2季度较1季度增加7.9%），连卡佛秘籍：最IN的和最美的有望缓解业绩下滑。综合来看，预计各公司上半年平均业绩降幅仍达到约60%，亏损面达40%以上。

.行业观点：基本面难超预期，关注转型+改革近期煤炭销售仍以弱势为主，7月以来各地高温天气增加，但由于台风、降雨等因素天气仍较凉爽，电厂采购积极性不高，后期实体需求取决于天气和来水情况。总体来看，行业需求短中期难超预期，供需面仍以宽松为主，不过由于季节性因素及行业政策逐步向好，预计煤价再下行空间不大（事实上，目前动力煤和炼焦煤亏损面分别达到95%和80%）。

下半年板块机会或来自：（1）经济企稳回升：上周宏观经济数据密集公布，整体来看经济筑底企稳的态势明显，不过从煤炭行业需求来看仍较低迷，下半年政府一系列稳增长措施的效果有望逐步反映在煤炭行业中；（2）国企改革：此前如果经济出现硬着陆煤炭企业国企改革进展缓慢，但由于行业国企占比高（90%以上）、资产注入空间大、亏损面严重亟待改革，预计国企改革推进有望带来板块主题性机会。建议重点关注：（1）转型类公司：禾嘉股份、山煤国际；（2）改革预期类公司：阳泉煤业、兖州煤业和中国神华。

.风险提示：煤价继续超预期下跌；政策性成本上升，加大企业盈利压力。