高华证券公共部门债券购买计划将于下周一启位置

高华证券：公共部门债券购买计划将于下周一启动 -05 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

公共部门债券购买计划将于下周一启动要点：今天欧洲央行管理委员会会议没有大的意外。政策利率维持不变。

会议宣布了将于下周一（ 月9日）启动的公共部门债券购买计划(PSPP)的进一步详情。德拉吉行长表示PSPP将购买收益率为负且与存款利率一样低(-20个基点)的债券。欧洲央行最新内部职员预测显示，未来三年欧元区将迎来强劲的增长，且到2017年通胀将回到目标水平附近。表面看来，新的预测并未显示PSPP可能会延期至2016年9月以后，虽然德拉吉谨慎地指出在必要时也存在这样的可能性。由于所发布的职员预测假设PSPP计划将持续到2016年9月，如果在政策干预期间宏观经济（尤其是通胀）数据差于今天发布的预测，则市场将预期购买计划的延期和/或其它额外措施。

公共部门债券购买计划将于 月9日启动正如市场广泛预期的，欧洲央行公布了1月份会议上宣布的新PSPP的进一步详情。该计划将于下周一（ 月9日）启动。欧洲央行希望在购买中能做到“市场中立”，暗示欧元区各国央行做购买决策时需考虑存量未偿债务的久期分配。该计划没有明确的久期目标，且将购买那些收益率为负并低至欧洲央行存款工具利率水平（当前为-20个基点）的债券。

今天公布的详情列出了符合PSPP条但在与河马冲突后件的全球和跨国发行人，以及相关的各国机构，总计为14家（不过未来该名单可能会被修改）。各国央行在购买债券方面有“一定原标题：返利乱象频遭曝光:返利率仅0.6%价格比不返还贵的灵活性”。这一灵活性还适用于购买主权债时需满足的欧洲央行资本金比重要求。虽然欧洲央行资本金比重为月度购买额提供了“指引”，但每月并没有一个必须达成的严格目标。

今天会议之前，市场人士已在猜测如果某些国家央行无法足额购买PSPP之下所分配的主权债将会怎样（以及目前可以提供多少关于这一问题的信息）。在发布会上被问及这一问题时，德拉吉行长似乎轻易否认了债券不足的可能性，并表示美国和英国在最初启动购买主权债计划时也存在过类似（没有依据）的担忧。然而，欧洲央行站中提供的额外信息显示，如果所购债券不足，则“预计将有替代性购买”。在随后的问答环节中，德拉吉进一步阐明各国央行都将“完全专注于”本国市场。