上海证券经济底部徘徊中酝酿变局计划

上海证券：经济底部徘徊中酝酿变局 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

1.经济“底部徘徊，有限复苏”的态势未变从年的长期视野看，中国经济仍然处在经济起飞阶段的后半期，故当前7%左右经济增速是处于合理区间的。从年的中期视野看，中国经济已进入三期叠加“新常态”阶段。此阶段，市场扩大需要大幅提高供给能力，而投资目的方面则将由形成生产力转化为形成消费力。新增长动力的培育通常要慢于旧增长动力的放弃，经济转型必然伴随有经济增速“下降——走平——回升”的三个不同阶段。目前已在底部平稳运行了4年，预计2016年经济运行的阶段性特征仍不变。

2.价格低迷趋势延续，通缩压力不会恶化我们一直认为，主要受供给面影响的物价走势难以形成持续性，单一货币因素也难以推动物价持续上涨，经济低迷的态势决定了价格的基本运行态势。需求端不构成物价上升动力，而供给端看，大宗商品、猪肉等农副产品，受成本影响，下行风险不高。伴随CPI同比值受食品价格回落而重回1.0时代，预计价格低迷趋势将延续，但不会恶化。

3.货币政策目标多元化，宽松为“对冲”非扩张今年央行多次采取了SLF、MLF、降准降息等方式向市场释放流动性，一系列“全面+定向”宽松政策也意在通过长期限资金投放以引导货币成本下降，通过增加基础货币对冲外占下降，助力经济转型。在2015年美元加息引发资本外流趋势加强、人民币加入SDR进程未定的背景下，货币政策亦出现多元化目标，即助力稳增长与人民币国际化的兼顾。这意味着汇率成为央行货币政策常备箱中的日常工具，我们认为，人民币虽然不会持续贬值，但中期（月）贬值政策目标7.0的判断不变。

专门为企业提供所需人才。　　要进一步加强就业观教育　　“进一步加强就业观教育非常重要。”省人大代表李锦生说。　　全国人大代表梁耀辉也表示 4.“紧数量、低利率”政策组合不变2015年中国净资本输出国地位确立，在资本外流的压力和趋势下，发挥存款准备金的“池子”功能，“对冲”外汇储备减少给我国基础货币调节带来的影响，将是未来货币政策的主要工作。2015年以来，央行的货币政策指向是明确的，即偏紧货币数量政策下，不断引导货币成本的下降，这就是我们一直阐述的“紧数量、低利率”政策组合！5.冬天来了，春天还有多远？十三五蓝图从“创新、协调、绿色、开放、共享”五大原则出发，继续从稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险等多个方面“去旧布新”。

尽管当前经济延续低迷，但寒冬己至，春天还有多远？十三五蓝图初绘，经济必将乘着改革春风振翅而起。