高华证券银行信贷的放松迹象

高华证券：银行信贷的放松迹象-110208 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

银行信贷的放松迹象一系列指标表明银行信贷状况出现改善。调查显示银行多数贷款种类的贷款标准有所放宽。贷款总额普遍趋于稳定，某些领域贷款总额出现增长。同时，借款人对信贷可获得性的看法也开始趋于正常。

由于与经济活动增长相对应的是信贷余额变动的变化情况，这些变化趋势暗示着信贷状况可能已转而成为经济增长的推动因素，并应可在未来数月得以延续。

金融危机的典型特征之一是贷款锐减。在金融机构吸收贷款和证券大量损失之时，它们会暂停发放新的贷款并设法迅速减少风险敞口。这样的信贷收紧会侵蚀消费支出及商业投资，进而破坏经济增长。不幸的是，不久前的美国金融危机亦不例外。

好消息是目前信贷状况已经开始好转，尽管不同贷款种类的情况不尽相同。在今天的日评中，我们将回顾银行信贷状况的一系列指标，包括a)美联储发布的高级信贷人员调查(SLO)中银行自身公布的贷款标准；b)最终用户对银行贷款状况的看法（来自全美独立工商业者联合会，即NFIB的调查）；c)美联储每周H.8报告公布的商业银行实际贷款额（已针对报告范围内银行的收购和资产剥离变动情况进行稿源：环球了调整）；d)美联储每月G.19报告公布的消费信贷余额；以及e)SLO调查中高级信贷人员对贷款需求的看法。

我们需要在开始之前提醒读者注意的是，银行公布的贷款标准变化可能明显有别于贷款总额的表面趋势。例如，即使银行已经放宽贷款标准，贷款总额仍可能因贷款需求降低、贷款申请的平均质量较差，或之前较严格放贷标准的滞后影响而有所下降。我们发现，通常来说SLO调查中发布的放贷标准是一项先行指标（相较于其他指标），但对数据源进行三角交叉检视仍不无帮助。

1.消费信用卡——标准已放宽，但贷款额出现显著好转尚需时日。美联储的SLO调查显示，自2010年初以来，消费信用卡的放贷标准已经明显放宽，且“银行向消费者放贷的意愿增强”。但至少从近期来看，仍很难从实际的贷款数量上看出这一松动（实际贷款额在2009年全年和2010年大部分时候均下滑了10%）。近期数月的数据略能振奋人心，美联储的H.8和G.19报告均显示下滑速度似乎有所放缓。实际上，G.19报告显示12月信用卡循环贷款数量出现上升，为2008年8月以来首次上升。

然而，此种改善看起来只是昙花一现——假期销售旺季结束后，贷款额再度开始低于分析师此前预期的下跌175万桶；汽油库存下降118万桶下滑。鉴于整体经济前景有所改善以及1月份消费支出数据强劲，我们认为近期下滑在目前阶段还不足为虑，我们可以认为，这可能反映出此前几年假日消费惨淡的情况过后，今年的数据遇到了季节性调整问题。