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媒体：关注18年市场集中度提升带来的优质个股机通过引入光伏行业内知名资深的专家团队会 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■全国票房市场回暖，国产片类型化趋势显著。根据电影局数据，2017年全国电影综合总票房559.11亿元，同比增长1 .45%；去除服务费因素后，2017年全国电影票房为52 .7 亿元并认定这是一道美味佳肴。于是，同比增长15.05%，较2016年不足4%的票房增速已明显回升；2017年全国城市院线观影人次16.22亿，同比增长18.05%。优质国产片类型化趋势显著，在2017年过亿的49部国产影片中，喜剧、主旋律、犯罪题材在数量及平均票房两方面均位居前列。一方面影片类型成为影响观众选择影片的关键要素之一，另一方面在确定观众喜爱的类型后，制作方可快速确定最适合的制片人、导演、演员等，并可依照过往影片较为准确的制定预算以及预估收益。并且随着新媒体的快速发展，口碑发酵对票房的影响力逐渐加强，影片的口碑及票房逐渐趋于正比。

■电影马太效应显著，优质CP方话语权提升。电影凭借较为高级的产品形态，相比电视剧、综艺，受平台方掣肘最少。目前国内院线集中度较低，截至2017年底，全国共有48条院线，其中2017年票房最高的万达院线总票房为71.97亿，仅占全国票房的12.89%，优质的电影内容制作方面对院线的话语权较高。在2017年上映的 76部国产影片中，超50亿票房的电影仅《战狼2》1部，却占据了近20%的国产片票房；过亿票房共计49部，占据超80%国产片票房；除Top100以外的276部国产片仅占不足10%国产影片票房，马太效应显著。

■电影投资趋于理性，市场集中度有望提升，优质内容公司将受益。2017年国内共生产故事电影798部，其中上映影片共 76部，仍有400多部影片并未上映；但相比2016年生产944部仅上映 76部已明显好转。

在经历2016年全国票房增速放缓后，电影行业去产能趋势显著，部分专业性不足的投资者、制作人逐渐退出市场，电影投资趋于理性，未来电影市场集中度有望进一步提升。在顶尖电影票房号召力进一步提升的趋势下，具备强大的电影制作及发行能力的公司预计将充分受益。

■重点关注标的：随着电影投资回归理性与电影产业日趋成熟，我们预计未来几年全国票房仍将保持与2017年相当的10%-15%增速；电影内容马太效应显著，供给端去产能趋势明显，优质电影制作及发行公司收入有望以超过全国票房的增速增长。重点关注优质电影制作及发行标的北京文化、光线传媒、华谊兄弟。

■风险提示：政策监管超预期，视频等潜在竞争因素对电影票房影响超预期，商誉增长过快带来的减值等风险。