服装纺织待时而动荐股了

服装纺织：2018待时而动 荐7股 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点板块表现回顾。今年是纺织服饰板块的低谷期，年内品牌服饰板块和纺织制造板块分别累计下跌21. %/24. %，位列各板块倒数第三/第一。个股方面，剔除次新股后，品牌服饰板块，希努尔（24.5%）、富安娜（20.2%）、摩登大道（12.8%）、罗莱生活（12%）涨幅居前；加工制造板块仅华孚时尚（17.4%）上涨。

品牌服装：板块细分行业零售端均有改善，公司调整完毕进入向上通道。月全国200家重点零售企业服装零售额累计同增5%，环比提速0. PCTs；其中女装和童装表现强劲，月分别同增5.5%/7.1%，环比提速0.5/1.2PCTs。考虑到元旦到春节的传统节日消费效应，有望助力18Q1服装市场业绩靓丽表现。公司层面，2017年是品牌服饰企业蓄势待发的一年，经过门店精简、形象升级、供应链完善等多重筹备，2018年有望迎来服饰板块的重新起飞。资本市场方面，2017乃新一轮品牌上市潮，且各公司频推股权激励显信心，其中服装品牌股权激励目标三年复合增速均达20%以上。

在上找最早一班到天津的车票。母女连心 化妆品/珠宝：彩妆销售维持高增长，珠宝消费二/三线表现稳定。2017年化妆品市场增长势头强劲，逐月平均增速维持在10%左右，其中彩妆销售今年表现突出，各月增速均在20%以上，高于整体销售额增速。珠宝市场受一线城市消费疲软影响，整体销售增速微弱下跌。随着80/90后成为主力军，时尚化/个性化成为消费趋势，各珠宝品牌纷纷在产品设计（结合热门IP）、营销渠道（自媒体互动等）、代言人等方面迎合新一代消费者喜好。

投资策略：宏观经济环境的边际变化有利于整体消费板块，而可选消费品处于预期底部，建议增加板块配置。其中服装板块目前基本面进入改善通道，且处于估值底部，剔除次新股的影响，目前品牌服饰/纺织制造板块2017PE分别为17/25倍，是最佳配置时点。具体标的：①服饰板块：安踏体育、歌力思（17/18PE26/21）、海澜之家（17/18PE1 /12）、九牧王（17/18PE17/15倍）。②化妆品板块：运营显著好转，处于长期底部的多品牌龙头，上海家化。③珠宝板块：立足钻石时尚品类，全国加盟化拓展迎来高成长的莱绅通灵（17/18PE /27倍）。④优质面层供应商，受益消费升级望迎来产能释放的高增长标的，延江股份（18PE2 倍）。