建材关注一带一路国际工程机会荐股哈

建材：关注一带一路国际工程机会 荐8股 -17 类别： 机构： 研究员：

分别比一季度和去年同期下降5.8和8.2点。 3、大、中、小型企业景气指数分别为155.2、125.6和115.1 [摘要]

月基建延续温和复苏态势，地产投资回升后续仍有待观察。月全国固定资产投资同比增长6.1%，增速较18全年提升0.2个pct。具体来看：

1）基建投资延续温和复苏态势。月全口径基建投资（包含电力、热力、燃气及水生产供应业，假设之前基数无调整）同比增长2.5%，较18全年增速提升0.7个pct，主要由交通运输投资带动所致，月铁路运输业投资增长22.5%（18年全年为下滑5.1%），道路运输业投资增长1 %（较18年全年增速提高4.8个pct），水利管理业投资下滑1.8%（18年全年下滑收窄 .1个pct），公共设施管理业投资下滑2.9%（18年全年为增长2.5%）。在专项债及城投债发行提速、融资平台融资边际趋松背景下，基建投资增速有望持续回升。2）房地产投资加速。月房地产销售金额增长2.8%，增速较18年全年回落9.4个pct；销售面积同比下降 .6%，较18年全年增速大幅回落4.9个pct。月房地产投资同比增长11.6%，增速较18年提升2.1个pct，从数据上看应该是受施工端拉动。月施工面积同比增长6.8%，增速较18年全年提升1.6个pct；新开工面积同比增长6.0%，增速较18年全年大幅回落11.2个pct；竣工面积同比下滑11.9%，较18全年回落个4.1个pct。土地购置面积、土地成交价款指标因去年较高基数大幅下滑，到位资金也出现回落。总的看来，月房地产行业数据低于预期，后续趋势仍有待观察。目前在货币宽松环境下，后续重因城施策如能有效开展，行业趋势有望边际改善。 ）制造业投资增速回落。月制造业投资增速同比增长5.9%，增速较18年全年明显回落 .6个pct。其中高技术产业投资/工业技术改造投资同比分别增长8.6%/19.5%，增速分别快于全部投资2.5/1 .4个pct。化学原料和化学制品制造业月增长8.1%，较18年全年提升2.1个pct，维持去年7月以来的回升趋势。

城投融资边际改善，促基建需求加速释放。据中国证券报报道，近期沪深交易所窗口指导放松地方融资平台发行公司债申报条件，对于到期债务六个月内的债务，以借新还旧为目的发行公司债，放开“发行人来自所属政府收入占比50%的上限”的限制。借新还旧发债申报条件放松，有利于畅通城投融资渠道，缓解融资平台短期偿债压力。同时根据Wind统计，月城投债发行总额为4228亿元，同比增长79%，净融资额为1821亿元，同比增加1402亿元，各评级城投债信用利差亦有所收窄。自基建补短板、保障融资平台合理融资需求政策出台后，城投公司融资边际改善，城投债发行提速；宽货币致银行贷款及头寸充沛，年初贷款投出有一定压力，银行对合规基建项目贷款积极性明显提高，同时非标到期后能够有所接续或置换，有望显著充实基建资金来源，促进基建有效需求进一步加快释放。当然，目前严控地方政府违规举债、严控地方政府隐性债务扩张的监管要求仍未放松。

PPP行业逐步迎来复苏，优质民营PPP龙头有望快速成长。2019年两会政府工作报告提出“有序推进政府与社会资本合作（PPP）”，与2018年报告中PPP内容缺位相比，体现了管理层对经历规范整顿后的PPP持支持鼓励态度。近期财政部外发财金10号文肯定PPP行业发展方向，明确合规PPP执行标准，厘清PPP与地方隐性债务关系，明确政府付费类项目实施条件，并在民资及外资参与，项目股权融资与盘活存量资产方面给予大力支持，有利于促进当前PPP加快发展。结合当前信用趋于扩张、资金成本下降的环境下，预计今年PPP行业将逐步迎来复苏。我们认为今年将持续分化，部分前期陷入债务困境的企业仍需年通过股权融资或业务动态收缩回笼资金来降低负债率、修复资产负债表，这些公司的盈利规模目前具有不确定性，未来市值将随盈利规模的逐步明确而重新定价；而前期资金充足、业务合规稳健的公司有望在行业复苏期内实现快速成长，首推龙元建设（19年预计增长 0%+，PE9X）。